什么是久期？
久期是衡量债券价格对利率变化敏感度的指标。
它用于估算在利率变动一定幅度时，债券价格可能变动的幅度，并反映债券未来现金流（利息和本金）的到账时间分布。
简单说，久期表示利率变化时，债券价格可能变动多少。
久期如何发挥作用
久期以“年”为单位表示，但本质是“利率敏感度”。例如，久期为5年的债券，若利率上升1个百分点（即上升1%），其价格通常预计下跌约5%；若利率下降1个百分点，价格通常预计上升约5%。期限更长、票息（债券定期支付的利息）更低的债券，一般久期更高，因此对利率变化的反应更大。
影响债券久期的因素
短久期与长久期对比
| 特征 |
短久期 |
长久期 |
| 利率敏感度 |
较低 |
较高 |
| 价格波动幅度 |
较小 |
较大 |
| 典型到期期限 |
较短 |
较长 |
哪些因素会拉长或缩短久期
债券久期取决于多项特征。到期期限越长，久期通常越大，因为更多未来现金流会受到利率变化影响。票息越低，久期通常越长，因为债券价值更多来自更靠后的未来现金流。票息更高、到期期限更短通常会缩短久期。理解这些因素有助于投资者判断利率变化时单只债券或债券组合价格可能波动的幅度，这是利率风险管理的核心。久期也可用于组合层面，组合久期反映整个债券持仓对利率变动的整体敏感度。
久期与利率风险
久期基于“小幅利率变动”的近似估算。当利率出现较大幅度波动时，久期的精度会下降，通常需要结合“凸性”（衡量债券价格-利率关系的弯曲程度，用于修正大幅利率变动下的估算误差）进行更准确的评估。久期也不反映信用风险（发行人无法按时支付利息或偿还本金的可能性）。交易员会用久期衡量利率风险，但通常会与其他指标结合使用。
久期示例
假设一只债券久期为5年。如果利率上升1个百分点，该债券价格通常预计下跌约5%；如果利率下降1个百分点，价格通常预计上升约5%。因此，久期提供了衡量债券对利率变化敏感度的直观方法。
久期如何影响价格敏感度
久期是理解债券如何随利率变化而波动的重要工具，也是固定收益交易的核心概念之一。掌握久期有助于交易员评估利率风险并更有效地比较不同债券，但仍需注意，债券价格可能不利变动，交易存在风险。
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