什么是暗池？
暗池（Dark Pool，指不在公开交易所展示委托的“非公开撮合交易场所”）是一种私下交易渠道，大额买卖委托在不向公开市场披露的情况下完成撮合。
这类场所使机构投资者能够交易较大规模的股票“区块单”（Block Trade，指一次性买卖大量股票的订单），并在成交后才披露意图。
通俗来说，暗池就是让大额交易在不公开展示的情况下完成撮合的地方。
暗池为何存在
当大型基金在公开交易所买入或卖出较大仓位时，订单在“订单簿/委托簿”（Order Book，指市场上公开可见的买卖挂单列表）中可见，可能在交易完成前就推动价格朝不利方向变动，这种现象称为“市场冲击”（Market Impact，指大额交易本身引发价格波动并抬高交易成本）。暗池的设立旨在降低市场冲击。通过在成交前隐藏订单规模与交易方身份，暗池帮助机构以更接近合理的平均成交价格完成大额交易。交易在成交后仍会按规定进行“成交后报告/报送”（Post-trade Reporting，指交易完成后向监管机构及/或指定渠道申报并对外披露成交信息），因此属于非公开撮合，而非不受监管的隐匿交易。
主要使用者
公开市场与暗池对比
| 特征 |
公开交易所 |
暗池 |
| 订单可见性 |
成交前可见 |
成交后才披露 |
| 主要参与者 |
各类投资者 |
以机构为主 |
| 大额交易的价格冲击 |
较高 |
较低 |
| 成交后报告 |
是 |
是 |
暗池如何影响公开市场价格
由于暗池成交在完成前不对外显示，相当一部分交易活动会在公开市场视野之外发生。支持者认为，这有助于大额订单以更低干扰完成成交；批评者则指出，这可能降低公开价格所反映的交易信息，从而影响“价格发现”（Price Discovery，指市场通过交易逐步形成反映供需的信息化价格）的效率。对多数零售投资者（个人投资者）而言，直接影响通常有限，但理解并非所有成交量都在公开订单簿中可见，有助于更准确解读报价与委托簿信息。对一般投资者而言，关键在于：新闻或行情中看到的成交量可能低估实际交易规模，因为一部分成交是在暗池中私下撮合、事后才披露。
暗池的透明度权衡
暗池因透明度较低而受到关注：市场更难即时观察真实供给与需求。批评者认为，这可能让个人投资者处于不利地位；支持者则认为，暗池能降低大额交易成本（例如减少市场冲击与潜在滑点）。对大多数个人投资者而言，暗池更多是现代市场结构的一部分，通常不会直接参与。
暗池如何运作：示例
假设某基金计划卖出一大笔股票。如果在公开交易所挂单，可能在卖出过程中引发价格下跌，从而使成交价格变差。该基金于是将订单转至暗池撮合。订单规模在成交前不公开，成交完成后再进行报告，从而降低市场冲击。
暗池在整体市场中的角色
暗池已成为当今大额交易的重要组成部分，即便不直接使用暗池，也可能通过影响“流动性”（Liquidity，指资产在不显著影响价格的情况下快速成交的能力）与价格发现而间接影响市场。理解暗池有助于更全面解读市场结构与成交数据。
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