1月延续了2025年主导市场的核心主线：政策不确定性与政治风险再次推升市场波动（波动性：价格在短期内大幅上下起伏）。月初市场呈“风险偏好回升”（risk-on：资金更愿意买入股票等高风险资产），因美国经济数据表现韧性、金融环境趋于宽松（金融环境：利率、信贷、流动性等对融资与投资的综合约束）带动全球股市上行。随后，特朗普总统就关税发表强硬表态，并与格陵兰相关紧张局势挂钩，市场担忧贸易摩擦升级，风险资产快速回撤（风险资产：股票、高收益债、新兴市场资产等）。
在投资者转向“避险资产”（safe haven：在不确定时期更受青睐的资产，如美元、黄金、部分国债）之际，市场波动显著上升。同时，关于美国司法部对美联储主席鲍威尔的相关审查报道，引发对制度稳定性与政策独立性的担忧（制度独立性：央行不受政治直接干预、以价格稳定等目标为主）。
随着关税措辞趋缓、短期升级风险下降，市场逐步企稳。但事件显示，市场表面平稳下仍存在谨慎情绪。
1月收官时风险资产总体表现稳健，但资金布局更强调对冲与机动性（对冲：用其他资产/交易降低亏损风险；机动性：随时调整仓位的能力），而非单边押注。
外汇
1月外汇市场随风险情绪切换而波动，美元仍是全球资金配置的核心。月初在股市上涨、风险偏好改善带动下，美元小幅走弱。
随着贸易摩擦再起与政治新闻升温，市场情绪转向。美国与欧盟之间关税威胁再度上升，叠加围绕美联储领导层的审视消息，令汇市波动加大。美元在此阶段同时体现两种属性：一是“政治风险的温度计”（美元走势反映风险升温或降温），二是“不确定时期的防御型配置”（防御型配置：用于降低资产组合波动的资产）。
AUDUSD（澳元兑美元）表现突出。该货币对月初区间震荡（区间震荡：价格在一定上下边界内来回波动），受益于股市情绪改善与大宗商品价格相对稳定。月中不确定性一度施压，但随着关税言论降温、整体风险情绪回暖，1月末走强。
图1：AUDUSD 4小时图，显示月末走强
黄金与白银
贵金属延续2025年末涨势，1月黄金与白银均创历史新高。黄金上破每盎司4,960美元，白银首次升破每盎司100美元。
政治不稳定仍是主要推手。贸易摩擦再起、美国制度独立性担忧、地缘政治不确定性共同支撑防御性资产需求。与此同时，实际收益率走低（实际收益率：名义利率减去通胀后的回报）降低了持有“无息资产”的机会成本（无息资产：不支付利息/分红的资产，如黄金）。
央行购金持续支撑黄金需求，尤其是新兴市场为降低对美元储备的集中度而分散配置（外汇储备多元化：把储备从单一货币转向多种资产/货币）。白银除具备与黄金类似的避险属性外，也受益于对工业需求的预期，主要与电气化与能源转型相关（电气化：交通与工业更多使用电能；能源转型：从化石能源向可再生能源与低碳能源切换）。
图2：白银4小时图，显示价格升破每盎司100美元
原油
1月原油价格波动显著，地缘政治风险、供给端不确定性以及政策预期变化共同推动价格大幅震荡。
月初在市场风险偏好改善与对OPEC+继续严格控产的预期下，油价走高（OPEC+：主要产油国协调产量；控产：通过限制产量稳定价格）。
随后地缘政治影响上升。委内瑞拉与美国紧张关系加剧，引发对制裁执行力度与委内瑞拉原油出口可能受扰的担忧（制裁：限制贸易与金融往来的政策工具）。
伊朗抗议活动加剧供给侧担忧，市场担心该重要产油地区出现更大范围不稳定。
OPEC+重申将维持供给纪律，并释放必要时调整产量的信号，限制了油价下行压力（下行压力：促使价格下跌的力量）。
1月再次表明，原油对地缘政治冲击高度敏感，但供给管理使价格未出现更深幅度回调（回调：上涨后的阶段性下跌）。
图3：原油1小时图，显示2026年开局波动较大但略有上涨
股指
全球股指1月波动加剧但总体韧性仍强。月初一度创历史新高，随后贸易紧张局势引发月中快速下跌（抛售：短期集中卖出导致价格下挫）。
在关税威胁降温后，市场回升。
情绪变化主要由美欧围绕格陵兰的紧张升级推动。投资者重新评估全球增长风险，美股走弱，欧洲市场跌幅更大。
德国DAX指数表现落后，反映德国对全球贸易与工业需求的高敏感度（高敏感度：外需变化会更快影响企业盈利与指数表现），欧洲主要指数也同步走弱。
随着特朗普总统暂缓短期关税升级，风险情绪回暖，股市趋稳。美国股指收复大部分跌幅，欧洲市场亦逐步企稳。
图4：DAX 4小时图，显示美欧贸易紧张期间跌破上升通道（上升通道：价格在两条向上平行线之间运行的走势形态）后趋于稳定
加密资产
比特币1月初受风险情绪改善与机构参与预期上升支撑（机构参与：基金、资管等专业机构增加配置），市场期待美国加密资产立法取得进展。
随后监管推进放缓令乐观情绪降温。围绕《Clarity Act》的延迟强化了市场判断：美国短期内难以形成明确的数字资产监管框架（监管框架：对发行、交易、托管、合规等的系统规则）。
加密资产整体出现获利了结（获利了结：上涨后卖出锁定收益），比特币下跌，山寨币（altcoins：除比特币之外的其他加密币）在风险偏好走弱时表现更差。
贸易紧张再起以及传统市场波动上升，促使投资者降低对高风险资产的敞口（敞口：对某类资产价格变动的风险暴露）。比特币与广义风险资产的相关性再次上升（相关性：不同资产价格同涨同跌的程度），在市场承压时削弱其“避险资产”叙事。
图5：比特币4小时图，显示下半月走弱
展望2月
美元在1月走弱后出现震荡。增长差异与利率预期可能推升外汇波动，尤其在美国数据与欧洲或亚洲出现分化时（利率预期：市场对未来加息/降息路径的判断）。美元走弱通常利好风险资产与大宗商品；美元转强则可能收紧全球金融环境。
劳动力市场数据将成为关键。若招聘、劳动参与率或工资增速回落（劳动参与率：就业或求职人口占劳动年龄人口比例），可能强化“政策宽松正在发挥作用且未明显伤害增长”的预期；若劳动力市场仍偏紧，则通胀前景与利率预期可能需要重新评估（劳动力市场偏紧：岗位需求强于劳动力供给，易推高工资与通胀）。
黄金仍将对实际收益率与地缘政治风险保持敏感。若伊朗—美国关系、乌克兰—俄罗斯不确定性或美欧贸易摩擦再度升温，可能推动资金回流避险资产，即便通胀继续回落。
2月或将检验年初波动是否会演变为更持久的市场特征。财报季中，“业绩指引”（forward guidance：公司对未来收入、利润、成本等的管理层预测）可能比当期数据更能影响市场；投资者将关注利润率能否维持（利润率：利润占收入的比例）。
