周五，WTI原油在91.00美元上方企稳，此前自接近96.00美元的周内高点回落后，维持在91.00—92.00美元区间内交投。市场在有关海湾产油国9月提高原油外运量的报道后走软；与此同时，也门境内伊朗支持的胡塞武装发动袭击后，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势继续对油价形成支撑。除供给端叙事外，美伊接触进展以及新一轮停火倡议也令地缘政治前景持续处于市场焦点。
彭博数据显示，沙特9月迄今经由霍尔木兹海峡的原油出口升至战时峰值，超过500万桶/日；相比之下，8月为340万桶/日，7月为450万桶/日。消息人士称，伊拉克、科威特以及阿联酋亦提高了出货量，其中包括使用关闭应答器的船舶进行运输。《金融时报》报道，德黑兰提出为期七天的停火提案，并与6月的一份谅解备忘录及海峡重新开放相挂钩。美国数据则提供了对冲因素：截至9月19日当周，商业原油库存增加296万桶，显著高于市场预期的减少70万桶；此前一周库存下降64万桶。
Trading Strategies Amid Range-Bound Volatility
我们建议衍生品交易者为未来数周WTI在91.00—96.00美元区间内的箱体震荡波动做好准备。在WTI原油近期回撤后进入盘整阶段之际，执行短周期的铁鹰策略（iron condor）或宽跨式策略（strangle），有助于在缺乏明确单边趋势的环境中获取收益。本轮盘整主要由“海湾供给上升”与“持续的地缘政治风险”相互拉扯所驱动。
从供给端看，随着海湾国家提高出口，实货原油供应显著增加。具体而言，沙特本月经由霍尔木兹海峡的外运量跃升至超过500万桶/日，较8月的340万桶/日大幅上升。此外，美国能源信息署（EIA）最新数据显示商业库存意外增加296万桶，进一步抑制了油价短期上行动能。
Geopolitical Risks and Tactical Approaches
不过，鉴于中东地缘政治环境高度不可预测，我们不建议建立过重的净空头头寸。尽管伊朗提出为期七天的停火方案，但胡塞武装持续的导弹袭击使突发性供应中断风险依然处于高位。交易者可考虑买入虚值看涨期权（out-of-the-money call）作为低成本对冲，以防油价突然上冲并再度逼近96.00美元水平。
历史经验显示，在类似供需拉锯阶段，隐含波动率往往高估实际价格波动，从而使卖出期权类策略具备较高的收益潜力。建议密切跟踪每周库存报告以及有关霍尔木兹海峡过境数据的官方更新，以动态调整执行价设置。就当前而言，在91.00—96.00美元区间边缘进行区间交易，仍是更具战术性的操作方式。
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