周五，美元/瑞郎在美元经历强劲的周度上行后出现回落的背景下依然表现平稳，交投于0.8285附近，接近2025年5月以来的水平。该交叉盘仍有望录得连续第四周上涨。受美联储鹰派环境支撑，瑞郎今年以来落后于多数主要货币；与此同时，瑞士国家银行（SNB）0%的政策利率进一步强化了瑞郎作为套息交易融资货币（funding leg）的属性，并延续了卖压。
SNB周四维持政策不变，并表示当前立场仍适合在支持经济发展的同时，将通胀维持在与价格稳定相一致的区间内；同时，由于油价走高推动通胀上行且中期通胀压力仅小幅抬升，SNB上调了其通胀预测。相比之下，美联储加息25个基点至3.75%–4.00%，点阵图显示18位政策制定者中有16位预计今年至少还将再加息一次。美元指数在触及101.40后徘徊于101附近；10年期美债收益率在升至5.22%（2007年以来最高）后回落并维持在5.17%附近。CME FedWatch显示市场对10月加息的定价概率约为66%；下周将公布PCE通胀、ISM制造业PMI和非农就业（NFP）数据。
利差驱动下的衍生品交易机会
我们认为，衍生品交易者应通过买入中期美元/瑞郎看涨期权，利用利差扩大的机会。在SNB将政策利率维持在0%、而美联储维持在3.75%–4.00%的情况下，瑞郎成为开展高收益套息交易的理想融资货币。从历史经验看，在类似2000年代中期那种货币政策明显分化并持续较长时间的阶段，瑞郎兑美元往往会出现持续数月的贬值。
鉴于下周关键的美国PCE通胀与非农就业数据，我们建议交易者采用牛市看涨价差（bull call spread）以降低时间价值损耗（theta）对权利金的侵蚀。该结构亦可在瑞郎因避险情绪突发走强时提供一定保护——例如霍尔木兹海峡地缘政治局势恶化，可能迅速触发瑞郎避险买盘。若CME FedWatch工具所反映的10月加息66%概率兑现，该策略有助于把握美元/瑞郎的上行收益。
收益率上行前景下的固收策略
在债券市场方面，我们建议做空美国国债期货，或买入长期债券工具的看跌期权（put options）。10年期美债收益率目前在5.17%附近盘整；历史走势显示，一旦有效突破近期5.22%的高点，收益率可能快速上行至2007年夏季以来未见的水平。在下一次政策会议前，只要美联储官员继续维持鹰派表态，围绕收益率进一步走高进行布局的性价比仍然较高。
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