TD Securities表示，美国经济与劳动力市场在未出现过热的情况下仍具韧性，这促使其将对美联储加息的预测推迟至2026年12月和2027年3月。该机构补充称，市场对美联储鹰派立场的定价可能已见顶，并认为美联储不太可能实施超出当前市场已计价幅度的额外加息，从而仅凭“数据与政策”渠道持续释放强势美元信号的空间受限。
该机构预计美联储将按季度节奏行动，并称近期美国数据表明，利率上调不可能快于“每季度一次”，否则难以通过更紧的货币政策进一步为美元提供额外支撑。尽管如此，其评分卡仍将美元排在首位，理由包括有利的利差、韧性的经济增长以及强劲的股市表现；同时，MRSI的做多美元头寸持续盈利，且更广泛的市场仓位如今也已转为美元多头。该机构还指出，做空低收益G10货币的头寸——尤其是瑞典克朗（SEK）、加元（CAD）和纽元（NZD）——看起来已相当拥挤。
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对美元的谨慎展望
我们建议衍生品交易者在未来几周对美元保持谨慎，因为该货币的上行动能可能正在触及上限。尽管美国经济依然表现出显著韧性，GDP以2.5%的年化增速稳步增长、失业率稳定在4.1%，但劳动力市场已不再过热。这种稳健但不具通胀性的增长格局意味着，美联储将避免激进收紧，使美元维持在相对狭窄的交易区间内。
我们预计央行将在2026年12月和2027年3月之前按兵不动，这意味着市场对鹰派预期的定价峰值已然过去。在两年期美国国债收益率徘徊在4.0%附近的背景下，由收益率推动的美元进一步上行将难以持续。衍生品交易者可通过在主要阻力位附近卖出美元指数（DXY）看涨期权的方式，利用这一“上行受限”的特征获取收益。
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拥挤的G10货币空头中的机会
尽管由于有利的增长差与利差因素，美元在我们的内部指标中仍得分最高，但针对低收益G10货币的空头头寸已变得异常拥挤。例如，近期交易所数据显示，加元与纽元的净空头头寸徘徊在数月高位附近，使其极易遭遇突发性的“空头回补/挤空”。我们建议通过衍生品合约对这些被低估货币进行战术性做多，以把握潜在反转机会。
与其追逐美元涨势，我们更建议在主要美元货币对上运用区间策略，从预期中的盘整中获利。历史经验表明，当美联储将调整节奏切换至按季度或更慢时，外汇波动率往往会明显收敛。随着我们进入年末最后一个季度，仓位规模应保持审慎，更侧重相对价值交易，而非押注广义美元走强。
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