圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，央行官员无须作出承诺，但应当解释货币政策决策如何以及为何作出。他认为，被授予对利率的决策权意味着有义务就如何使用这项权力作出交代。他形容美国经济“非常强劲”，但仍依赖持续增长，并称当前约有一半通胀由持续性的需求压力所驱动。穆萨莱姆补充说，即便在最近一次加息之后，货币政策仍在一定程度上处于宽松状态，而通胀预期仍与长期2%通胀目标相一致。
他将当前的需求压力与AI资本开支（CAPEX）繁荣联系在一起，指出生产率提升与“供给缓解”尚未显现。穆萨莱姆表示，更清晰地沟通美联储的政策框架将有助于政策传导，但并不意味着给出固定的利率路径。他警告称，如果退出沟通，可能引发通胀风险：市场参与者会揣测美联储的反应函数，而非聚焦数据本身。他建议可通过匿名方式将利率“点阵图（dots）”与经济预测相对应，以改进美联储《经济预测摘要》（SEP），并提醒避免出现“镜厅（Hall of Mirrors）”式的循环——即美联储给出预测却缺乏框架支撑，导致市场在自我反射中误读政策信号。
AI Infrastructure Boom Fuels Ongoing Demand and Sticky Inflation
我们正在看到一轮由大规模AI基础设施繁荣驱动、韧性异常强的经济扩张，但这种持续需求正使通胀黏性增强。最新数据显示，今年全球科技资本开支已跃升至超过2000亿美元，资金主要投向数据中心与硬件。由于这些巨额投资带来的生产率增益尚未清晰可见，需求拉动型通胀仍在持续对市场形成压力。
尽管已经进行了最近一次加息，但在如此强劲的经济动能之下，货币政策仍显得出人意料地偏宽松。两年期美债收益率近期在4.2%附近波动，反映市场对需求压力将持续多久存在不确定性。我们必须认识到，央行官员不会承诺特定的利率路径，这意味着市场应将关注点完全放在即将发布的经济数据上，而非依赖前瞻指引。
Market Strategies Amid Monetary Policy Uncertainty
在未来数周内，衍生品交易员可通过有担保隔夜融资利率（SOFR）期权进行对冲，以防范政策立场突然转鹰。鉴于当前近一半通胀由持续性需求驱动，市场对未来降息的定价仍高度脆弱，容易面临向上修正。买入利率波动率的虚值看涨期权，可在经济数据迫使政策再次收紧时为组合提供保护。
我们亦建议股票衍生品交易员在主要科技指数上买入保护性看跌期权，因为在AI资本开支热潮之下，融资成本仍然顽固偏高。从历史经验看，当央行更强调公开、以数据为依归的政策框架而非严格的利率承诺时，市场波动往往会在通胀数据发布前后显著上升。当前对上述交易进行平衡配置，将有助于把握私人市场预期不可避免的再定价带来的机会。
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