据MUFG称，韩国股市大幅抛售，推动市场对韩元（KRW）下行对冲的需求上升。KOSPI将跌势扩大5.5%至6,035点，跌幅主要集中在半导体板块；市场正在消化两项担忧：更便宜的中国竞争带来的冲击，以及与AI相关的资本开支可持续性。三星电子与SK海力士领跌；与此同时，美国半导体股走弱，且有报道称中国长鑫存储（CXMT）在存储芯片技术方面取得进展。
在衍生品市场，韩元风险逆转（KRW risk reversals）进一步向“为防范韩元贬值支付更高溢价”的方向移动。该定价变化与最新交易时段韩国出现33亿美元外资股票净流出相吻合；资金外流在结汇为外币的过程中转化为基础层面的韩元卖盘。
为进一步韩元走弱进行仓位布局
我们应在未来数周通过买入USD/KRW看涨期权，或买入韩元下行看跌保护（won downside put protection），来布局进一步的外汇走弱。随着风险逆转显著向外币看涨端倾斜，期权市场正在计价：在外资撤离首尔的背景下，韩元可能出现更持久的疲弱。历史上，在2022年末类似的存储芯片下行周期中，外资大幅净卖出曾推动USD/KRW升破1,400关口；若科技板块资金外流延续，该模式可能重演。
我们建议衍生品交易者把握韩国货币合约隐含波动率偏斜（implied volatility skew）抬升带来的机会。随着韩元下行对冲需求升至数月高位，采用如看跌价差（put spread）等结构性期权策略，有助于降低下行保护在高波动偏斜下的成本。近期市场统计显示单日资本外流超过33亿美元，印证外汇贬值背后存在显著的机构性卖盘支撑。
半导体走弱背景下的股票策略性对冲
在股票端，我们应维持对科技权重较高的指数期货的战术性空头仓位，或买入关键半导体出口商的看跌期权。全球存储芯片行业正面临双重压力：一方面，中国长鑫存储（CXMT）扩张国内产能；另一方面，市场对巨额AI投资回报的质疑升温。鉴于外资近期在更广泛的市场回撤中从韩国科技股撤出逾60亿美元，对冲股票敞口、防范KOSPI进一步下跌仍属必要。
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