ING预计欧洲央行下周将加息25个基点，并将该举措界定为偏鸽派的“保险式”加息。该行指出欧元区展现出韧性，同时认为通胀走势在很大程度上由能源价格驱动，这削弱了延长紧缩周期的合理性，并提高了经济受损（包括衰退）的风险。
整体通胀近期小幅走高，预计在今年剩余时间内仍将保持在同比3%以上；即便如此，核心通胀与服务业通胀指标被描述为并不那么令人担忧。ING提示油价处于高位以及天然气价格再度冲击的风险上升，这些因素可能持续令政策制定者面临采取行动的压力。若完成此次加息，存款利率将升至2.5%。ING称该水平仍处于欧洲央行自身定义的中性利率区间之内，而进一步加息则意味着转向明确的限制性货币政策立场。
预计欧洲央行加息作为审慎的“保险式”举措
我们预计欧洲央行将在下周将利率上调25个基点，使存款利率升至2.5%。我们认为，此次即将到来的举措可被视为旨在对抗持续价格压力的“偏鸽派加息”，具有“保险”属性。该策略有助于央行在不将欧元区经济推入深度衰退的情况下维持政策公信力。
近期市场数据支持这种审慎取向，因为欧元区通胀仍与波动较大的能源市场高度相关。目前，布伦特原油价格在每桶78美元附近波动，欧洲天然气期货价格在每兆瓦时38欧元附近交易。由于核心通胀相对稳定，下周之后进一步收紧政策的可能性很低。
交易影响与策略建议
衍生品交易员应通过调整利率互换与期权组合，为这一政策转向做好准备。鉴于市场已计价这最后一次25个基点的加息，我们建议使用Euribor日历价差策略，以把握预期中的暂停加息窗口。一旦欧洲央行释放“本次加息即为峰值”的信号，短端利率衍生品的隐含波动率可能下行。
此外，我们建议交易员关注欧元区收益率曲线的牛市趋平策略。由于进一步加息基本可以排除，短久期政府债期货具备较强的买入机会。我们也建议对欧元多头头寸进行对冲，因为紧缩周期结束将限制欧元兑美元进一步上行的动能。
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