ING在美元/日元出现新一轮下行波动、且该波动发生在一份偏弱的美国就业报告发布之前后，提示该货币对面临更高的干预风险；当时汇价一度跌破161.0。该行称，最初一轮下跌可能已涉及外汇干预，并指出美国今天及周一的假期会造成流动性下降，从而放大价格波动。ING还提到，2024年的一项特征是，日本当局往往选择在假期前后进行干预，并将操作分散在多个交易日内；有时甚至在对美元不利的催化因素出现后采取行动。
市场定价也已发生变化。ING引用美元/日元一周期风险逆转（risk reversals）大幅下跌，作为短期内干预隐含概率上升的证据。该行认为，偏软的美国数据短期内利好日元，但若要避免重演4/5月那轮干预后美元/日元迅速反弹的情形，日本央行在利率立场上的沟通需要转向更为鹰派。
波动性、干预时点与市场仓位
我们发现，美元/日元昨日在疲弱的6月就业报告公布之前就已出现颠簸式下行。鉴于该货币对近期曾触及172.50的数十年高位，我们不排除日本当局已开始入市干预。美国独立日假期在即将今日带来清淡流动性，使得干预更容易产生更大的市场影响。
在此背景下，我们预计未来几日波动性将显著上升。衍生品市场已对此进行定价：美元/日元一周期风险逆转已暴跌至-4.5，显示市场对防范该货币对突然下跌的期权需求强劲。这意味着，买入短期限日元看涨期权（或美元/日元看跌期权）可能是押注官方行动的审慎策略。
日元持续走强的挑战
不过，我们必须记住2024年4/5月干预的经验：当时动用近10万亿日元资金后，日元仍在数周后再度走弱。最新美国非农就业数据仅为15.5万人，低于市场预期的20万人，短期有利于日元，但这并非长期解决方案。若日本央行未就加息路径释放更强硬的沟通信号，任何由干预推动的上涨行情都可能难以持续并逐步消退。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
