ING 报告了一次不同寻常的美日联合外汇干预行动：华盛顿方面通过美联储参与，而日本则动用美联储的 FIMA 回购工具，以其持有的美国国债作抵押融资获取美元，而非直接抛售国债。此举发生在美联储于 1 月“询价”（checked rates）之后——该表述被认为是干预前的典型信号——并最终于周五实施。
该行评估认为，此次操作属于“遏制”性质，旨在阻止市场推动 USD/JPY 上破 160，同时为东京争取时间推出更多支撑日元的措施，潜在包括引导资金回流日本国内资产的激励政策。就前景而言，ING 表示此次行动并未改变核心政策背景：美联储仍接近加息取向，而日本维持宽松的货币与财政环境。因此，其不预期 USD/JPY 会被持续性压低至 155 下方。
政策分化与干预的边界
我们目前正在看到美国与日本罕见联手遏制日元贬值，但衍生品交易者不应预期出现大级别趋势反转。即便华盛顿通过美联储积极参与、且日本利用 FIMA 回购工具避免抛售美债，根本性的政策分化仍然存在。由于日本央行相较仍偏紧的美联储维持相对宽松立场，我们认为 USD/JPY 极不可能持续性跌破 155 一线。
对于期权与期货交易者而言，此次联合干预更像是在 160 附近形成“硬顶”，而非长期下跌趋势的催化剂。历史数据显示，单边干预——例如日本在 2024 年中期创纪录地动用 9.8 万亿日元——往往只能带来阶段性喘息，随后基本面的利差因素会再次主导走势。在美国 10 年期国债收益率徘徊在约 4.1%、而日本 10 年期国债收益率难以稳守 1.1% 上方的背景下，套息交易的激励仍然极其强劲。
USD/JPY 的衍生品策略含义
我们建议衍生品交易者在未来数周调整策略，以把握这种区间化的“遏制”格局。通过在 160 上方卖出上行波动率（例如构建 USD/JPY 看涨价差）显得颇具吸引力，因为联合干预威胁将显著惩罚任何试图将汇价推升突破该阈值的交易。同时，我们建议在 155 “地板”附近设置逢低买入限价，或分批配置看跌期权，因为该位置的逢低买盘很可能重新入场。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
