黄金（XAU/USD）周二早些时候触及两个月低点后，日内小幅回吐至欧洲时段，但仍守在4,100美元上方。更为坚挺的美元抑制了需求，不过市场对10月美联储加息预期降温，有助于限制跌幅。市场仍计入年内再度加息的概率超过85%；而未来12个月的利率预期隐含累计紧缩86个基点，较上周初的100个基点有所回落，但较非农就业数据公布后的70个基点有所回升。油价徘徊在四周低位附近，在中东出口韧性以及G7紧急释放战略储备的助力下，也在一定程度上缓解了美联储的紧缩压力。
地缘政治风险与高企的美债收益率推动美元接近自2025年4月以来的最高水平，进一步对金价形成逆风；市场同时关注胡塞武装、沙特、以色列和伊朗相关进展。焦点转向周三公布的FOMC会议纪要及FOMC官员讲话。从技术面看，MACD仍处于零轴下方，RSI接近38；若跌破4,098美元（78.6%斐波那契回撤位），下方目标将指向3,936美元；上方阻力依次位于4,226、4,254、4,316，其后为4,406、4,517及4,696美元。
美元持续走强与宏观驱动的下行风险
我们建议衍生品交易者为黄金（XAU/USD）持续承压做好准备，当前价格徘徊在关键支撑4,100美元上方。美国国债收益率维持在多年高位附近所驱动的美元强势，持续压制金价出现显著反弹。尽管短期加息暂停预期可提供一定缓冲，但更广泛的宏观趋势仍明显偏空。
历史经验显示，实际收益率上行时金价往往承压；在美国10年期国债收益率稳固站上4%之际，持有无息资产黄金的机会成本仍处高位。我们指出，在类似的强力货币紧缩周期中（例如2022年末的加息周期），金价在形成稳固的结构性底部前一度回落逾12%。当前市场定价仍反映年内美联储再度加息的概率约为85%，令贵金属板块压力难以消退。
地缘风险、关键技术位与交易策略
中东地缘紧张局势（包括区域无人机袭击与潜在升级）通常会触发黄金的避险资金流入。然而，我们观察到相关地缘风险溢价正被走强的美元快速吸收。这意味着即便金价出现突发拉升，持续性可能有限；对战术型交易者而言，更可能成为逢高做空的机会，而非新一轮牛市的起点。
我们建议密切关注4,098美元附近的即时支撑位，该位置与78.6%斐波那契回撤位重合。若日线有效跌破该“地板”，可能触发下行加速，快速指向下一主要结构性目标3,936美元。反之，若未来数周出现阶段性修复反弹，我们倾向于在4,226至4,254美元的初始阻力区间附近布局空头头寸。
周三公布的FOMC会议纪要将成为引导交易方向的关键催化剂。我们预计纪要发布前后波动率将上升，因此衍生品交易者应收紧所有黄金合约的风险管理参数。本周央行官员讲话也将进一步澄清：市场是否低估了“更高利率、更久维持”的可能性。
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