周二，黄金走低。中东局势紧张推升油价走强，使通胀风险偏向上行，并强化了“利率更高、更久”的预期。美元走软与美国国债收益率下行在一定程度上限制了跌幅，XAU/USD交投于4,123美元附近，跌0.42%。在胡塞武装袭击沙特能源基础设施、且霍尔木兹海峡针对船只的事件增加后，市场对供应中断的担忧升温，WTI原油升破100美元，为一个多月来最高水平。自2月下旬冲突爆发以来，能源成本一直是通胀的重要输入项，市场仍对进一步收紧政策保持警惕。
美国方面，9月CPI与PPI均超预期上行，支持美联储在年内为了实现2%通胀目标再度加息的可能性。美元回落幅度有限：DXY在上周一度逼近103后回落至101.76附近，日内跌0.23%；10年期美债收益率约5.08%，低于本月早些时候约5.36%的水平。尽管如此，交易员仍预计10月会议不会行动，当前对该次会议加息概率定价为17%，对12月会议加息概率定价为92%。技术面看，XAU/USD仍在4,100—4,200美元区间内震荡，且位于50日、100日与200日均线下方；RSI处于40出头低位，MACD为正。上方阻力依次在4,200、4,235、4,321、4,400与4,517美元；下方支撑在4,100美元，其后为4,000—3,950美元区域。
能源期货与通胀冲击对冲
在中东供应扰动推动WTI原油升破每桶100美元的背景下，我们建议衍生品交易者运用能源期货看涨期权，对冲持续性通胀冲击。历史上，原油价格突破三位数后的上行行情（例如2022年一度升破每桶120美元）往往会引发能源市场更长时间的价格波动。预计在霍尔木兹海峡附近威胁直接压制广泛市场情绪之际，能源合约仍将获得支撑。
黄金、美债与美元衍生品策略
在黄金衍生品方面，我们建议在4,100—4,200美元这一清晰区间边界内采取区间交易策略，前提是价格仍受制于关键均线下方。当前XAU/USD在4,123美元附近交投，且低于其50日均线4,321美元，技术动能更利于采用短期限期权策略，捕捉区间内的反弹/回落机会。若确认跌破4,100美元，应转向买入看跌期权，目标指向3,950美元支撑底部。
鉴于市场在CPI偏热后对12月加息概率已定价至92%，我们预计美债收益率期权在5.08%附近的交易活跃度将上升。我们建议在10月27—28日央行政策会议前，构建偏多美元的期权策略。对利率衍生品维持严格风险限额，将有助于在债券收益率试图回升至近期5.36%高点过程中，应对可能出现的快速波动。
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