美联储理事迈克尔·巴尔表示，政策需要“重新校准”，其基准情形仍指向进一步调整。他预计美国GDP增速将在下半年较上半年约2%的节奏有所改善，同时称劳动力市场依然稳健，并受到企业投资与消费者支出的支撑。巴尔还表示，通胀仍是核心关切，美联储已从其2%的目标“偏离轨道”，并补充称，他尚未看到与及时回归该水平一致的明确趋势。
巴尔表示，尽管劳动力市场相关风险已减弱，但实现通胀目标的风险正在上升。根据Prime Terminal数据，货币市场隐含10月议息会议加息概率接近66%，12月加息概率则升至94%。在人工智能方面，他表示，在中期将生产率上升纳入考虑是合理的，但具体时点与传导渠道难以预测；他补充称，目前仍为时过早，尚难判断AI是否会推升中性利率。他还警告称，短期内劳动力市场可能受到扰动；尽管AI相关建设（buildout）或在未来一年左右支撑美国经济活动，但更广泛的生产率增益可能需要更长时间才能显现。
为再度上升的加息风险做好投资组合准备
我们必须为货币政策的突然转向做好准备，因为美联储已释放信号：为应对顽固通胀，进一步加息再次被摆上台面。随着货币市场对10月加息的定价概率为66%，对12月加息的定价概率高达94%，利率长期维持稳定的时代正迅速走向终结。我们建议衍生品交易员立即调整投资组合，通过对冲策略应对这一迫近的紧缩周期。
为应对波动，我们应重点关注短端利率期货，例如有担保隔夜融资利率（SOFR）合约，其将对即将到来的美联储会议产生剧烈反应。历史经验显示，当美联储转向更偏鹰派的“重新校准”时，短端收益率会快速上行，使得对近端债务衍生品建立看跌头寸的收益空间显著扩大。我们也应关注期权市场，买入针对股票指数下跌的保护性头寸，因为在融资成本上行时，股指往往承压。
此外，我们必须监测外汇市场；历史上，偏鹰派的美联储通常会明显推升美元指数（DXY）。最新经济数据表明，美国GDP在上半年以约2%的稳健节奏增长，而未来数月增速有望回升，这将进一步增强美联储的政策底气。我们可通过外汇掉期与期权等工具，做多美元、做空欧元或日元等相对偏弱货币，以捕捉这一动能。
围绕人工智能影响的战略性配置
最后，我们需要就人工智能对生产率与中性利率的长期影响进行布局。尽管AI预计将在未来一年提振GDP，但也可能引发短期劳动力市场扰动，并使长期通胀预期的波动性维持在较高水平。我们建议运用权益类衍生品重点布局科技基础设施相关板块，同时使用利率互换期权（swaptions）来管理高度不确定的中性利率风险。
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