EUR/USD连续第三周收跌，自7月下旬以来首次回落向1.1360区域。此番走势跟随美元走强，即便该货币对周五录得上涨，现汇仍较8月略高于1.1700的高点回落近4美分。利率预期一直是核心驱动：在最新FOMC会议后，市场倾向于押注美联储进一步收紧；同时，能源成本上行令欧元区通胀风险仍受关注，并持续引发对欧洲央行追加行动的讨论。当前定价显示，市场隐含欧洲央行年内累计加息约33个基点，而10月29日的决议被视为“势均力敌”、难分高下。
持仓面已变得不那么悲观。截至9月15日当周，CFTC数据显示欧元净空头削减至接近2.7万张合约，而4周变动升至接近3.21万张；未平仓合约降至约92万张，表明更多是空头回补而非新增多头。投机性敞口改善至-2.93%，其分位数升至13.7；净持仓分位数升至11.8，意味着持仓在历史上仍偏空，但紧张程度有所缓和。下周的催化剂包括德国与欧元区通胀初值，以及美国JOLTS职位空缺、ADP就业和非农就业报告，同时还有欧洲央行与美联储官员讲话。欧元的全球影响力仍然显著：其覆盖20个欧盟国家，2022年占全球外汇交易量的31%，日均成交额超过2.2万亿美元，而EUR/USD据估算占交易量约30%。
市场动态与短期波动策略
我们看到美元重新站稳脚跟，在8月接近1.1700见顶后，推动EUR/USD下行至1.1360附近。随着10月29日欧洲央行会议临近、以及关键的美国就业数据在即，我们必须为市场波动加剧做好准备。衍生品交易者应考虑顺势把握这一下行动能，而非逆势对抗更大的趋势。
根据国际清算银行（BIS）数据，EUR/USD仍是全球流动性最强的货币对，约占每日7.5万亿美元外汇市场交易量的30%。历史数据亦显示，10月通常是主要货币的高波动月份，相较夏季，交易区间往往扩大10%至15%。我们建议使用短期限期权对冲这类季节性价格波动。
投机性持仓与战术机会
最新的CFTC《交易者持仓报告》（COT）显示，欧元投机性净空头已降至约2.7万张合约。这一变化表明，近期出现的小幅反弹更多由空头回补驱动，而非强势新增买盘。基于此，我们将未来数周内的任何短暂反弹视为策略性布局新增空头的机会。
欧洲对能源进口的依赖仍在引发通胀担忧，布伦特原油价格上涨对欧元区形成压力。这种压力可能迫使欧洲央行采取行动；但只要市场预期美联储将“更高利率维持更久”，美元大概率仍将保持收益率优势。我们建议重点关注欧元下行方向的看跌期权（Put），以把握这一基本面分化带来的机会。
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