商业持仓与市场极值
截至2026年9月25日当周，商业持仓极值由澳元领衔，COT指数达100%，大型投机者净空为−46,814手（当周变动−7,908手），价格下跌1.38%。天然气COT指数录得94%，大型投机者仍为净空−216,530手，尽管净空减少+5,057手，同时价格上涨7.22%。欧元期货（Euro FX）触及83%，大型投机者净空−52,334手（当周变动−25,341手），价格下跌0.85%。金属方面，钯金为69%，大型投机者净空−4,533手（当周−383手），价格下跌2.81%；铂金为61%，大型投机者净多+15,366手（+146手），尽管价格下跌1.47%；英镑为58%，大型投机者净空−82,568手（−23,853手），价格下跌1.10%。在低位端，白银与铜的COT指数均为8%：白银大型投机者净多+25,444手（+118手），价格下跌3.11%；铜大型投机者净多+90,522手（+15,388手），价格上涨0.95%。
从更广泛的持仓结构看，美元指数上涨0.82%，投机净多+10,330手（−263手），商业净空−12,167手（+67手），小型交易者净多+1,837手，未平仓合约为46,328手（+6%），对应COT指数54%。欧元期货未平仓合约下降11%至821,689手，商业净头寸转为+28,967手（+28,757手），小型交易者净头寸为+23,367手；英镑、瑞郎与加元未平仓合约分别下降22%至244,925手、下降22%至133,495手、下降13%至311,085手。其他方面，日元未平仓合约下滑30%至378,701手，而投机净多为+71,982手（−48,377手）；墨西哥比索下跌2.55%，投机净多+75,167手（−12,615手），未平仓合约266,061手（−17%）；纽元投机净头寸为−11,380手（−21,898手），未平仓合约101,377手（−25%）。能源方面，WTI下跌3.17%，投机净多+141,106手（+5,201手），未平仓合约1,841,811手（−6%）；汽油与取暖油分别下跌1.39%与5.31%，未平仓合约分别为361,099手（+1%）与274,811手（−1%）。贵金属方面，黄金下跌2.16%，投机净多+225,853手（−4,485手），未平仓合约412,800手（+1%）；白银未平仓合约上升3%至106,474手；铂金未平仓合约为65,373手（0%），钯金为16,730手（0%）；铜未平仓合约上升4%至301,657手。
交易思路与市场展望
未来数周应重点关注澳元潜在的看涨反转。商业交易者的COT指数已达100%，处于其26周区间的绝对高位，而投机者进一步加码净空至−46,814手。历史上，当商业持仓达到此类极端且价格回落时，往往会为随后的快速逼空（short squeeze）行情提供条件。
相对而言，建议对白银与铜保持谨慎，两者已显现“过度延展”的迹象。两种金属的商业持仓COT指数均处于8%的低位，而大型投机者处于显著净多。尤其是铜方面，投机者净多仓单周增加逾15,000手至90,522手，若全球工业需求预期出现突然变化，可能触发快速下行修正。
欧元同样具备一定机会：商业买盘攀升至其区间的83%，与投机端偏弱的空头态势形成对比。该结构与更宏观的趋势相吻合——市场分析人士指出，区域能源市场趋稳或有助于入冬前的反弹。考虑到美元指数COT读数为54%，显示多头动能走弱，EUR/USD出现方向性转折的概率正在上升。
最后，天然气值得高度关注：商业持仓维持强势的94%指数读数，且上周价格大涨7.22%。投机者仍大幅净空−216,530手；若秋季偏冷预报兑现，市场可能出现大规模逼空。应考虑围绕该品种在极端持仓失衡消化过程中，进行偏向上行的策略布局。
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