2026年第39期《交易者持仓报告》（COT）显示，依据可追溯至1995年的期货与期权数据，大型投机者在大豆、豆油与豆粕上的净持仓已达到历史最极端的看空水平。报告将其界定为一次罕见的“板块层面”一致性动作，而非单一品种的异常偏离。报告同时指出，若价格上涨引发保证金压力，生产者套保可能被迫解除（平仓/减仓），从而带来反向风险——类似于2020年10月，当时持仓接近历史最极端的看空水平，但市场仍持续走高。图表中的一个历史类比被描述为：在类似过度伸展的持仓之后，价格下跌持续约一个半月。
在其他市场方面，瘦猪录得COT看多极值，但价格却处在五年图表所示区间的最低水平附近，此前8月曾出现看空极值；当前看多读数被描述为大于以往可比阶段。外汇方面，商业持仓（Commercials）在英镑与纽元上分别录得高于平均水平的单周持仓变动：英镑29%、纽元28%。纽元的结构特征包括商业持仓重新回到零轴上方、ICOT评分处于65–70区间；英镑同样受到ICOT与五年持仓背景的支撑。
—大豆产业链：看空极值与短线回调风险
我们正在观察大豆产业链一个前所未有的结构：大型投机者将净空头推至历史性深度。近期市场数据显示，大豆期货净空头已超过18万手，主要由对美国大豆创纪录丰产（超过45.8亿蒲式耳）的预期推动。衍生品交易者需要为价格的突发波动做好准备，但在这一历史极值附近必须谨慎操作。
尽管部分市场参与者担忧出现类似2020年10月的剧烈“空头回补/逼空”，我们认为本轮更可能出现价格下行修正。商业套保方的空头仓位是逐步累积建立的，意味着其对保证金追加更具承受力，发生恐慌性买入回补的概率较低。我们建议关注短期限看跌期权（put）以捕捉潜在回落，同时需注意下跌窗口可能仅持续1–2个月。
—瘦猪与外汇：把握看多极值中的机会
相较之下，瘦猪在大型投机者转向看多极值后，呈现更具吸引力的买入机会。当前瘦猪期货在每磅约70美分附近徘徊，处于五年低位区间；CFTC最新报告显示净多头显著攀升。我们建议为未来数周的上行行情进行布局，因为历史上此类看多情绪极值往往会触发价格的稳步修复。
在货币市场，我们认为英镑出现明确的偏多信号：商业交易者单周将净多头提高29%。在GBP/USD围绕1.32附近运行的背景下，这一幅度巨大的仓位变化与去年年底一次类似结构相呼应，而彼时随后出现了明显上涨。我们建议在小幅回调时逢低布局英镑，或使用看涨期权（call）捕捉中期上行空间。
纽元方面同样出现商业净多头方向的显著变化（28%），但我们建议采取更谨慎的策略。与英镑较为清晰的偏多结构不同，纽元五年持仓图仍较为杂乱，趋势结构不够成熟。我们建议等待未来1–2周出现更明确的技术性筑底形态后，再考虑建立任何衍生品多头头寸。
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