美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，标普500指数期货非商业（投机）净持仓进一步向中性回归，由前值的-19.4万张升至-3.54万张。该变化使净空头头寸减少15.86万张合约，表明在统计期内市场持仓结构出现显著调整。
尽管净持仓回升，但整体仍处于净空状态，非商业交易者净空持仓仍为-3.54万张。最新数据表明，相较此前-19.4万张的水平，空头敞口出现了大幅回补。
投机情绪快速转向
我们观察到标普500的投机情绪出现显著转向。净空头头寸已从-19.4万张大幅降至-3.54万张，显示主要交易者正在快速回补其对市场的看空押注。
这一持仓变化与近期经济数据共同作用，弱化了美联储维持“鹰派”立场的理由。例如，2026年5月最新CPI报告显示通胀降温至2.9%，引发市场对政策转向的猜测。我们注意到，联邦基金利率期货目前已计入9月降息概率超过70%。
市场影响与策略考量
鉴于空头头寸的集中平仓，我们认为交易者应重新评估单边看空策略。更为审慎的做法可能包括通过买入看涨价差（call spread）捕捉潜在上行，或卖出虚值看跌期权（out-of-the-money puts）以收取期权权利金。如此规模的空头回补将削弱市场一项重要的卖压来源。
从历史经验看，净空头持仓的戏剧性下降往往领先于市场反弹，例如2022年阶段性底部附近即出现过类似特征。当看空情绪被显著“出清”时，可能形成推动价格上行的强技术性格局。我们倾向于将其视为市场正在构筑潜在“底部”的信号。
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