更偏鹰派的美联储立场以及更趋平坦的美国收益率曲线，已取代高油价成为美元的主要支撑因素。即便油价下行削弱了贸易条件、对美元不利，美元仍持续走强。与此同时，随着“贬值交易”（debasement trades）的解除，金价与加密资产价格走软；在能源冲击期间美元与利差关系一度失真之后，市场焦点重新回到政策独立性以及美元与利率差之间的联动。
OCBC上调/下调了其年末汇率预测：将EUR/USD年末目标从1.18下调至1.11，并将USD/JPY年末目标从155上调至163。该行目前认为，美元指数（DXY）存在向上突破空间，隐含2%–3%的上行；若要实现5%的涨幅，则需要油价再度大幅飙升，或美国经济出现过热情形。在利差扩大背景下更坚挺的美元，预计将对瑞士法郎与日元等低收益货币造成最显著的压制；尽管如此，亲周期的套息交易（carry trade）仍可能表现良好，具体取决于融资货币（funding currencies）的选择。
美联储政策独立性如今驱动美元走强
我们认为，美元强势已不再与油价挂钩，而更多由美联储的鹰派立场所驱动。美联储对政策独立性的坚持正在引发对黄金、加密资产等资产的相关交易解除。这一过程在利率差扩大的背景下，促使美元走强并重新与利差逻辑对齐。
最新美国5月CPI数据顽固高于预期，录得3.8%，强化了美联储的强硬表态。受此影响，美国10年期与2年期国债收益率利差已收窄至仅15个基点，这一典型信号通常支撑美元走强。我们预计该趋势将在夏季月份延续。
美元跑赢背景下的仓位与交易策略
基于上述判断，我们倾向于布局欧元走弱，年末目标看向兑美元1.11水平。衍生品交易者可考虑买入EUR/USD看跌期权（put options），或在期货合约中建立空头头寸，以把握预期下行空间。欧洲央行近期转向鸽派、与美联储形成对比，也进一步支撑该观点。
日元看起来尤为脆弱，我们预计USD/JPY可能升至163。日本央行对超宽松货币政策的坚定承诺，使得配置USD/JPY看涨期权（call options）的逻辑更为充分。当前利率分化处于今年最宽水平，使这成为一笔高确信度交易。
我们预计美元指数（DXY）将从当前约106.50水平上行2%–3%，这一走势令人联想到2022年末美元的快速上攻。对于风险偏好更高的交易者而言，以做空瑞士法郎或日元作为融资货币的套息交易仍具吸引力。不过，在当前环境下，谨慎选择所买入的高收益货币至关重要。
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