美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，美国反对伊朗在霍尔木兹海峡附近征收任何通行费的举动，并称这一咽喉要道不属于任何主权国家。该海峡承担约全球20%的能源供应运输，鲁比奥将征收通行费的提议界定为可能形成先例，同时强调华盛顿正与伊朗推进协议进程，但不会以任何代价达成交易。他补充称，相关结果不应违背美国盟友与合作伙伴的利益。
油市对此几乎没有立即反应。WTI在69.50美元附近走低，接近中东战争爆发前的水平，尽管市场关注仍集中在航运风险与政策信号上。WTI（即西得克萨斯中质原油）是美国来源的轻质低硫原油基准，经由库欣交割枢纽进行分销；其价格受供需关系、美元走势及欧佩克（OPEC）决策影响。美国石油学会（API）与美国能源信息署（EIA）的库存数据亦会推动价格波动；两者读数通常较为接近，约75%的情况下差异落在1%以内。OPEC由12个国家组成，而OPEC+则在此基础上包括另外10个非OPEC成员国。
地缘政治紧张局势与市场反应
我们观察到地缘政治言论与当前市场定价之间存在显著脱节。尽管美国官员对伊朗在霍尔木兹海峡的潜在行动采取强硬立场，但WTI在69.50美元附近的价格反映出市场的松懈。我们认为这构成一个机会，因为供应冲击风险正被严重低估。
霍尔木兹海峡是全球最关键的原油运输咽喉要道。EIA在2026年初的最新数据显示，每日约有接近2,100万桶原油经由该海峡运输，约占全球原油总供应的20%。任何扰动——无论是实施通行费还是军事升级——都将立即造成严重的供应缺口。
市场波动与战略布局
当前市场波动率异常偏低，CBOE原油波动率指数（OVX）徘徊在32附近，体现出一种我们认为不可持续的平静。在此环境下，买入WTI或布伦特原油期货的长期看涨期权是一种颇具吸引力的策略，可在成本相对较低的情况下，为未来数周紧张局势升级所带来的显著上行空间进行布局。
我们只需回顾2019年9月对沙特油气设施的袭击即可找到历史参照。该事件从市场移除的原油数量远少于霍尔木兹海峡关闭所可能造成的影响，却仍推动油价在单个交易时段内飙升逾14%。当前与伊朗相关的局势，存在引发更为剧烈价格反应的可能。
进一步增强我们判断的是OPEC+的立场：其在最近一次会议中确认，将维持产量配额至2026年第三季度。这限制了可用于对冲海峡突发供应损失的闲置产能。因此，任何扰动都将更为尖锐且持续更久。
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