韩国7月前20天出口同比增长52.3%，较6月同期的60.4%有所放缓，但已连续第七个月保持两位数增长。该走势主要受半导体及与AI相关的数据中心需求支撑，尽管中东紧张局势再起导致供应链压力仍在延续。
韩国央行（BoK）上周将政策利率上调25个基点至2.75%，为三年来首次加息，理由是通胀压力以及与韩元走弱、房价上涨相关的金融稳定风险。今年若再加息25个基点，基准利率将升至3.0%，与韩国央行点阵图中位数预测一致。外汇市场方面，受美元走强影响，美元/韩元昨日上涨0.3%至1,482；下半年市场预期包括企业美元远期卖盘增强及资本流入回升。
强劲出口增长背景下的衍生品交易机会
我们建议衍生品交易者在未来数周内布局韩元（KRW）走强，通过做空美元/韩元远期或买入美元看跌期权进行交易。尽管该货币对近期在广泛美元强势带动下一度触及1,482，但韩国基本面数据表明这一水平难以持续。随着7月上旬出口同比大增52.3%，对韩元的结构性需求有望进一步增强。
我们需强调，半导体出货历史上可驱动韩国出口贸易最高约20%的份额，而当前该行业正受全球人工智能需求的显著提振。行业跟踪数据显示，全球半导体收入有望在2026年实现两位数增长，直接利好三星、SK海力士等本土龙头。此类长期AI景气周期构成坚实的基本面支撑，预计将吸引大量海外权益资金流入韩国市场。
政策支撑与外汇对冲动态
在政策层面，我们建议把握韩国央行近期加息至2.75%后偏鹰派转向的机会。决策层计划于今年将终端利率提升至3.0%以应对通胀及房地产市场风险，从而缩小与其他主要央行之间的利差。利差收窄为我们做空美元/韩元的衍生品策略提供了更具支撑性的宏观环境。
此外，我们预计企业套期保值需求的上升将在短期内加速韩元升值。当地出口企业通常会在美元升至1,482等多年高位时加大美元远期卖出力度。此时买入短期限韩元看涨期权，有望在企业结汇/远期卖盘推动即期汇率下行（美元/韩元走低）过程中获取收益。
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