周五，因7月零售销售不及预期，美元走弱；BBDXY隔夜下跌3点至99.42，美元指数报99.42，而周末收盘被引述为1,201，市场表格中BBDXY为1,198。黄金上涨25美元至4,377美元，随后触及4,388美元；白银上涨33美分至64.58美元，之后交投于65.41美元。根据COT报告转述的持仓数据，“Big 8”白银空头被描述为106天的敞口，折合2.45795亿金衡盎司或49,159张COMEX合约，高于前一周的2.38555亿盎司或47,711张合约。原油维持在82美元关口，继此前大涨11美元后，最新报82.62美元；10年期美债收益率从周五的4.69%升至周初的4.71%。
在美国融资市场方面，30年期美债拍卖出售250亿美元，得标收益率为5.216%，为2001年以来最高；而前一日的10年期美债拍卖则录得该期限自2007年以来最“昂贵”的融资成本。美国财政部亦调整债务发行指引，为减少超长期国债供给留下空间。其他方面，兴登堡凶兆（Hindenburg Omen）发出股市预警；纽约联储帝国州制造业指数据称上升20点。债务存量被描述为逼近40万亿美元，并提及此前触及39万亿美元的里程碑。
债市波动、收益率上行与债务压力
我们看到美元指数下滑至99.42，而美债收益率仍顽固维持高位，10年期徘徊在4.71%。这种背离由庞大的政府债务压力所驱动，债务规模正迅速逼近40万亿美元。衍生品交易者应考虑为债券市场在收益率测试多年高位背景下的持续波动进行布局。
美国国债融资成本已显著攀升，净利息支出近期折年率已超过1.1万亿美元。30年期国债拍卖以5.216%的高收益率定价，意味着政府正承担我们在过去25年中所见的最高借款成本。我们预计财政压力将继续对长期收益率形成上行推力，使得针对长期美债期货的偏空策略更具吸引力。
贵金属持仓与股市风险
尽管黄金已跃升至4,388美元、白银亦强势至65.41美元，但鉴于大型商业交易商持有的巨额空头头寸，我们仍需保持谨慎。“Big 8”交易商目前白银净空约2.458亿盎司，约相当于全球近3.5个月的产量。我们建议使用贵金属保护性看跌期权（protective put）进行对冲，以防未来数周出现突发的、由纸面交易驱动的“人为”抛售。
我们也在密切关注股票市场，因为兴登堡凶兆释放出潜在回调的警示信号。若更广泛的股市崩盘发生，历史经验表明交易者会为满足追加保证金要求而大幅抛售黄金与白银。金属衍生品的仓位管理必须保持保守，以在这类流动性需求骤增时生存下来。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
