周五金价守在4,000美元上方，因最新美国PCE通胀数据整体符合预期令美元走软，并缓和了市场对美联储短期内加息的预期。XAU/USD交投于4,065美元附近，本周早些时候一度触及七个月低点3,959美元。5月PCE总体指数环比上升0.4%，与4月持平但低于0.5%的预期；核心PCE环比稳定在0.3%，符合预期。根据CME FedWatch工具，市场对9月加息的定价下调，隐含概率降至61%，而一周前为70%。
按年率计算的通胀仍高于美联储2%的目标，显示借贷成本可能维持高位，尽管油价回落预计将缓解通胀压力。美元指数势将连续第二个月录得月度上涨；DXY报101.12附近，此前曾触及逾一年高位约101.80。地缘政治不确定性仍在，伊朗重申霍尔木兹海峡通行应与伊朗当局协调，并批评美军在海湾地区的军事存在。技术面上，XAU/USD仍位于20周期布林带中轨（SMA）4,248美元下方；RSI为35、ADX为41，阻力位在4,248美元及4,543美元，支撑位在4,000美元，其后为3,953美元。
通胀与美联储政策背景下的黄金前景
我们认为金价当前在4,000美元上方的企稳，更多是更大级别下行趋势中的短暂停顿。尽管月度PCE通胀报告带来一定缓解，但年度核心PCE仍顽固维持在4.1%，显著高于美联储目标。这强化了我们的判断：任何反弹更可能是短线的逢高卖出机会。
鉴于技术指标所显示的强劲下行趋势，我们倾向于在未来数周对上涨动能进行“反向操作”。我们将考虑卖出看涨期权，或建立熊市看涨价差（bear call spread），行权价围绕4,250美元的阻力区域布局。历史上，在类似2022年的美联储紧缩周期中，黄金的反弹往往在明确的政策转向出现前持续受挫，而我们目前尚未看到这种转向信号。
关键价位、ETF资金流与美元强势
我们将把4,000美元作为进一步下行的关键触发位。若价格有效跌破该支撑，我们将倾向于买入看跌期权，目标指向近期低点附近的3,950美元。看空情绪亦得到资金流数据印证：数据显示，本月迄今黄金支持的ETF录得超过50亿美元的净流出，反映机构卖压仍在延续。
强势美元仍是金价的重要逆风因素，DXY指数稳固运行在101.00上方。美国经济相对韧性亦对美元形成支撑，近期非农就业报告新增25万个就业岗位，持续吸引资本流入并托举美元。同时，美伊冲突的持续也推动以美元为主的避险资金流入，压制了黄金传统的避险属性溢价。
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