德国商业银行（Commerzbank）表示，印度储备银行（RBI）将于8月31日关闭针对FCNR(B)存款的优惠外汇掉期（FX swap）工具，较此前9月30日的到期日提前结束。央行称此举源于“令人鼓舞的反响”及随之而来的资金流入。截至8月13日，该计划已吸引523亿美元；而通过海外外币借款（OFCB）与外部商业借款（ECB）等其他支持资金流入的措施将持续至12月31日。该行将这一决定解读为在强劲流入、以及流动性与资产负债表成本上升背景下的政策再校准。
该工具关闭将剔除一个此前持续投放卢比流动性并支撑政府债券需求的渠道；这曾帮助压低曲线短端及中段（“肚子”）收益率。在外汇市场方面，消息公布后USD/INR上涨0.2%至95.61；自7月初以来汇价在94.70至96.70区间内震荡，RBI干预抑制了波动与贬值风险。卢比短期潜在压力包括贵金属进口上升；有报道称已批准400吨白银进口许可证，叠加金价走高，或进一步推升进口需求。
对卢比流动性与固定收益市场的影响
随着FCNR(B)掉期窗口于8月31日提前关闭，我们预计卢比流动性将出现阶段性收缩，政府债券需求也将回落。该变化很可能在未来数周推升短期限债券收益率。我们建议固定收益衍生品交易者布局收益率曲线陡峭化，通过做空短期利率期货来表达观点。
汇率市场动态与期权策略
在汇率市场，USD/INR目前交投于95.61附近，并维持在94.70至96.70的窄幅区间内。鉴于印度储备银行拥有规模庞大的外汇储备（目前估计接近创纪录的7,000亿美元），我们预计其将积极干预以抑制剧烈波动。因此，我们建议通过区间策略卖出期权波动率，例如采用铁鹰（iron condor）策略，以获取时间价值衰减带来的权利金收益。
不过，需要密切关注贵金属进口上升对印度经常账户带来的压力。近期批准的400吨白银进口许可证叠加金价飙升，将提高美元需求。我们建议汇率交易者在USD/INR看涨期权上保持轻度偏多思路，将96.70上方阻力位作为潜在突破目标。
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