黄金周五走高，受美元与美债收益率回落提振，XAU/USD一度触及两日高位4,096美元，随后回落至4,076美元，日内上涨1.24%。该走势发生在市场下调对美联储鹰派预期之际，尽管美国10年期国债收益率自周三以来已下行近14个基点至4.374%。收益率回落源于油价走弱——市场称美伊冲突已解决、霍尔木兹海峡重新开放。美元指数（DXY）下跌0.10%至101.33，为金价提供支撑。
通胀数据令政策敏感度维持高位：5月核心PCE同比上升3.4%，符合预期，但高于4月的3.3%，亦高于美联储2%的目标。密歇根大学6月消费者信心指数小幅升至49.5（前值48.9），一年期通胀预期持稳于4.6%，五年期通胀预期由3.4%回落至3.3%。Prime Terminal显示9月加息概率为73%，联邦基金期货计入18.46个基点的紧缩幅度。技术面方面，上方阻力关注4,098与4,100美元，其后为4,150与4,200美元；下方支撑位于4,050、4,000美元以及年内低点3,959美元。
—黄金价格的市场动态与展望
我们看到，在美国国债收益率自近期高位回落之际，黄金正在企稳。10年期收益率已回落至约4.25%，对贵金属等无息资产的压制有所缓解。这也促使美元指数（DXY）走软，为金价提供支撑性环境。
最新通胀数据显示，2026年5月核心PCE为2.6%。尽管仍高于2%的目标，但确认通胀继续降温的趋势。这进一步强化了我们的判断：美联储将在夏季维持利率不变。CME FedWatch工具目前定价显示，到2026年底至少降息一次的概率超过60%。
—交易策略与需关注的风险
在美联储预期保持耐心、且年内后续存在宽松可能的背景下，我们认为交易者可考虑偏多的衍生品策略。买入第四季度到期的黄金ETF看涨期权，可在明确限定风险的同时获得上行敞口。若因利率下行预期推动金价上涨，该策略将受益；历史上，利率下降一直是金价的重要催化因素之一。
不过，仍需关注即将到来的风险，尤其是下周公布的6月非农就业报告。若就业数据显著强于预期，可能短期推升收益率与美元，从而对金价形成逆风。为应对这一情形，我们亦在考虑采用牛市看涨价差策略（bull call spread），以在牺牲部分上行空间为代价降低初始成本。
从历史经验看，在美联储进入降息周期前的数月，黄金往往表现较佳。鉴于金价在2,300美元强支撑上方整理，我们认为当前风险回报具备吸引力。若有效突破2,380美元阻力位，将被我们视为新一轮上行行情启动的信号。
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