美元指数（DXY）交投于99.50下方，跌0.26%，在冲击200日指数移动平均线（EMA）受阻后回落；尽管当日事件面包括美国对伊朗位于拉拉克岛的发射装置实施打击、油价上涨逾2%以及全曲线收益率走高。市场亦重新定价政策路径：在上周五杰克逊霍尔讲话后，9月美联储加息概率由约35%上调至约60%。但本轮利率上行更偏向“全球共振”而非“美国主导”，欧元区与日本融资成本升至多年高位；日本2年期国债收益率触及31年新高，德国与法国2年期收益率升至2024年以来最高，欧元区长端收益率在原油突破85.00美元之际亦推升至逾15年来未见水平。
指数构成进一步强化美元压力：欧元约占DXY权重58%，日元占14%；市场对日本央行9月加息的定价接近84%。欧洲央行将于9月9–10日召开会议，早于美联储9月16日决议，日本央行则于9月18日跟进。DXY在8月低点约98.50，出现在8月19日财政部扩大长久期回购之后；30年期美债收益率在8月中旬触及19年新高，黄金则有望录得1月以来最佳月度表现。本周美国数据包括：14:00 GMT公布ISM制造业指数，其中“支付价格”分项预期72（前值71.1）；12:15 GMT公布私营部门就业（ADP）预计4.7万人；ISM服务业“支付价格”上次为70.3；周五12:30 GMT非农就业报告预计新增5.8万人（前值为减少2.3万人），失业率4.1%，薪资环比0.3%（前值0.1%）。技术位方面：上方阻力在99.75附近（200日EMA），其后为100.00附近的50日EMA及100.50；下方支撑在99.40附近，其后为99.00及98.50；随机RSI接近30，若日线收于100.00上方则看空结构失效。
技术性受阻与美元走弱展望
我们观察到美元指数（DXY）出现明确的技术性拒绝形态：在试图站上99.50之际受阻，并恰好在200日指数移动平均线折返。尽管中东地缘局势显著升温、原油价格飙升并突破每桶85美元，美元却未能吸引传统避险资金流入。这一具有指向性的价格表现表明，未来数周更应为美元进一步走弱进行布局。
核心问题在于：能源成本上行带来的全球通胀压力，迫使主要央行在同一时间更趋鹰派。历史上，当油价出现类似2023年末布伦特原油逼近95美元的急升行情时，全球债券收益率往往同步上行，从而对冲并削弱美联储的收益率优势。随着日本2年期国债收益率近期触及31年高位、欧洲收益率大幅攀升，美元难以持续跑赢主要非美货币。
需要强调的是，欧元与日元合计占DXY篮子权重超过72%。由于市场对欧洲央行与日本央行9月加息的预期强度高于美联储，美元在基本面上处于相对劣势。我们预计本周欧元区通胀数据将进一步巩固这一趋势，从而使做多欧元的策略更具吸引力。
资金流向黄金与交易策略
此外，美元近期8月低点约98.50的形成与财政部回购操作有关，这表明收益率上行更可能反映债务供给压力，而非经济基本面强劲。历史上，当美国30年期收益率在2023年10月触及约5.05%的此前多年高位时，美元的上行动能最终在财政赤字压力下趋于停滞。这一机制更接近“信用风险定价”，从而限制美元作为传统避险资产的表现。
与其买入美元，资金正转向黄金；黄金有望录得自1月以来的最佳月度涨幅。在类似的滞胀压力与地缘紧张时期（例如2024年春季金价上破2400美元并加速上行），贵金属往往持续跑赢法币。我们倾向于通过买入黄金看涨期权来表达这一避险迁徙，而非追逐美元上行空间。
对于衍生品交易者，我们建议通过买入看跌期权出售DXY上行风险，目标指向8月低点98.50。或者，在9月9日欧洲央行会议前买入虚值EUR/USD看涨期权，具备较优的风险回报比。任何反弹至下行中的50日EMA（约100.00）附近，均应被视为优质的做空窗口，并将严格止损/失效位设置在100.00上方不远处。
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