周二，黄金下跌，交易在约4,482美元附近，盘中一度跌至4,464美元，为3月30日以来最低。交易员一边关注美伊谈判，一边评估与持续冲突相关的整体宏观环境（即经济、通胀、利率与资金流向等大背景）。

唐纳德·特朗普周一表示，在海湾地区领导人要求为谈判争取更多时间后，他叫停了原定的对伊朗即时军事打击。他也称，任何协议都必须确保伊朗不拥有核武器，同时下令美军保持戒备，若谈判失败可发动“全面、大规模攻击”。

推动因素

自战争爆发以来，黄金累计下跌近15%。市场焦点放在油价走高与霍尔木兹海峡周边运输受扰带来的通胀风险上。霍尔木兹海峡是中东重要航运通道，若受阻可能推高能源与运输成本。通胀上行风险抬头，也推升市场对更紧货币政策（即更高利率、收紧资金）的预期。

CME FedWatch工具（根据利率期货价格推算美联储加息概率的指标）显示，美联储在年底前至少加息25个基点（1个基点=0.01%，25个基点=0.25%）的概率接近50%，高于一周前的35%。美国10年期国债收益率（长期利率基准）约在4.60%，接近一年高位；美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱）约99.33。

接下来市场关注：周三美联储会议纪要（记录官员在会议中的讨论与倾向）、周四5月PMI初值（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气）、周五密歇根大学消费者调查（反映消费者信心与通胀预期）。技术面方面：200日SMA（简单移动平均线，常用来判断长期趋势）在4,358美元；RSI（相对强弱指数，用来衡量超买超卖）约40；ADX（平均趋向指数，用来衡量趋势强度，数值低代表趋势不强）约19；阻力位在4,705、4,793与4,850美元；支撑位在4,500与4,358美元。

在持续压力下，我们认为黄金近期走弱主要由货币政策预期驱动，而非地缘政治避险买盘。冲突的主要影响是推高油价，进而推升通胀预期，让美联储更有理由加息。这推动美元与美债收益率走高，令黄金这类“不生息资产”（本身不提供利息或股息的资产）更吃亏。

交易含义与风险

最新经济数据也强化了这种情况。最新的2026年4月CPI（消费者价格指数，用来衡量通胀）同比上涨4.1%，高于预期的3.9%，使美联储更难转向宽松。随着10年期美债收益率稳守在4.5%以上，持有黄金而非“有利息的政府债券”的机会成本（放弃利息收入的代价）成为明显阻力。

对于衍生品交易者（使用期权、期货等合约的交易者），未来几周可考虑卖出价外看涨期权（out-of-the-money call：行权价高于现价的看涨期权）或建立熊市看涨价差（bear call spread：卖出较低行权价看涨期权、买入较高行权价看涨期权，以限制风险、押注涨幅受限）。在约4,705美元附近（接近50日均线）存在明显技术阻力，这类策略可在预期黄金难以突破阻力时收取权利金（期权买方支付给卖方的费用）。ADX偏弱也意味着缺乏强趋势，更有利于在区间震荡或缓慢下跌中获利的策略。

看空黄金仓位的主要风险仍是与伊朗突然出现外交突破。若达成可核实的和平协议，油价可能大跌，从而压低通胀预期并带动债券收益率下行。这将减轻压制黄金的主要因素，并可能引发黄金快速反弹。

因此，我们仍聚焦本周稍后的美联储会议纪要与5月PMI数据，以判断央行立场。我们关注4,358美元（对应200日均线）这一关键支撑线。若价格明确跌破该水平，将确认更深的下跌趋势，促使更激进的做空操作。