金价在美国就业数据走弱、能源价格下跌后升破4,100美元/盎司。上述因素削弱了市场对美联储收紧政策紧迫性的预期，包括2026年加息概率下降。道明证券（TD Securities）预计，金价在突破4,050美元/盎司至4,126美元/盎司区间阻力后，将形成更高的交易区间。该行认为，现货价格短期内将趋向4,280美元/盎司。
道明证券将关键支撑位设在3,900美元/盎司，并判断在“提前上调联邦基金利率”仍不在讨论范围内的情况下，金价持续跌破该水平的可能性不大。更长期看，该行维持5,300美元/盎司的目标价，但提示由油价驱动的通胀风险以及利率上行的可能性，可能使这一目标推迟至明年实现；同时，鉴于全球库存水平偏低且仍在下降，油价存在反弹的担忧。
黄金的新交易区间与美联储的作用
随着市场消化美联储将维持利率不变的预期，我们认为黄金正在建立一个更高的新交易区间。金价已突破关键阻力位，未来数周似乎有望上行至4,280美元/盎司。预计3,900美元/盎司附近的强支撑将保持稳固，为交易者提供一个边界清晰的区间操作环境。
这一观点亦受到今晨非农就业报告的强化：数据显示，美国6月新增就业仅14.5万人，显著低于市场预期。数据公布后，CME FedWatch工具显示，期货市场对年底前加息的定价概率不足15%。美联储“缺乏紧迫性”的立场应继续为金价提供坚实的买盘支撑。
通胀风险背景下的交易策略与展望
对于衍生品交易者，我们认为较好的策略是采用牛市看涨价差（bull call spread）以捕捉金价向4,280美元/盎司上行的机会：可买入8月到期、执行价4,150美元的看涨期权，同时卖出8月到期、执行价4,280美元的看涨期权进行对冲。该结构在保留上行敞口的同时限定风险，并降低整体交易成本。
鉴于我们对3,900美元/盎司支撑位有效性的高置信度，卖出以现金担保的看跌期权（cash-secured puts），执行价设在该水平附近或略低，也具吸引力。例如，卖出8月到期、执行价3,880美元的看跌期权，交易者可通过收取权利金获益，利用时间价值衰减，并押注金价大幅下破的概率较低。这是在等待下一轮上行行情的同时获取收益的一个颇具吸引力的方式。
我们仍需保持谨慎，因为更大级别的上涨行情似乎更可能发生在明年。最新CPI数据显示，核心通胀仍顽固维持在3.4%的高位；尽管WTI原油近期回落至88美元/桶，但EIA数据显示全球库存仍较五年均值低10%。这些持续存在的通胀风险，可能会使金价难以在短期目标位上方实现决定性突破。
当前局面与2023—2024年阶段较为相似：当时金价在交易者等待美联储加息周期结束的明确证据期间，经历了数月盘整；一旦政策转向清晰，金价便开启下一轮主要涨势。我们认为类似形态正在形成，因此未来数周区间交易策略仍是更为合理的选择。
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