黄金（XAU/USD）周四未能延续亚洲时段的温和反弹，且仍处于本周高点下方；该周内高点为5月14日以来的最高水平。随着市场在周五杰克逊霍尔全球央行年会（Jackson Hole Symposium）前对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）讲话保持谨慎，交易情绪转为观望。市场关注政策前景及其对美元（USD）的连锁影响；美元走势往往会左右对无收益资产黄金的需求。周三美国数据使加息预期仍在：7月个人消费支出（PCE）物价指数同比持平于3.7%，核心PCE同比维持在3.3%，进一步强化了“是否继续上调利率或维持利率不变”的争论。
不过，在财政部回购策略的影响下，美国国债收益率整体仍偏低；与此同时，关于美伊可能停火以及霍尔木兹海峡临时海上航线的报道，也加剧了跨资产的不确定性。从技术面看，金价在4,525-4,515美元区间上方仍保持偏多结构，该区域为200日简单移动平均线（SMA）与38.2%斐波那契回撤位的共振支撑；相对强弱指数（RSI）为68.21，MACD维持在零轴上方。上行关键位依次为4,700美元，随后为4,861.14、5,107.11和5,420.42美元；下行关注位为4,301.87和3,956.35美元。另据解释性内容重申，央行通常将核心通胀目标设定在接近2%；并以联邦基金利率目标区间4.75%-5.00%为例，其中5.00%为所引用的上限水平。
衍生品交易展望与利率动态
我们建议衍生品交易者本周保持耐心：在美联储主席凯文·沃什周五于杰克逊霍尔发表讲话之前，金价正徘徊在关键阻力位4,700美元下方。尽管近期金价动能强劲，但市场目前处于紧张的“等待模式”。在获得有关未来利率路径的明确信号前，我们建议暂缓进行激进的单边方向性押注。
通胀黏性仍在加大前景判断难度，最新PCE指数维持在3.7%，核心PCE为3.3%。从历史经验看，当核心通胀持续高于美联储2%的目标时，黄金作为通胀对冲工具通常表现较佳；在过去数十年类似的高通胀阶段，黄金年化平均涨幅超过10%。不过，今年仍存在再加息一次的风险，这意味着需要为短期波动上行做好准备。
地缘政治因素与技术位
地缘政治进展一方面抑制金价上行，另一方面也限制其下行空间。尽管有关美伊停火及霍尔木兹海峡临时航线的报道缓解了部分焦虑，但地缘政治风险溢价仍未消退。这种紧张态势继续对原油与美元形成支撑，而美元走强通常会对黄金的即时上行动能构成天然掣肘。
从技术角度，我们建议在金价有效、持续突破4,700美元后再执行新的做多建仓。RSI目前在68.21附近、接近超买区间，表明在当前价位追高买入面临较高的突然回撤风险。然而，一旦实现干净利落的向上突破，价格可能迅速上行至61.8%斐波那契水平4,861美元。
下行方面，我们预计4,515-4,525美元区间的支撑共振将对短期抛压形成缓冲。若跌破该水平（与200日SMA一致），将打开下一个关键结构性支撑位4,301美元附近的空间。衍生品交易者应使用更紧的止损，并在市场于会后明确方向前，优先采用区间震荡策略。
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