黄金（XAU/USD）周四上涨0.17%，并守住4,600美元上方，报4,601美元，尽管美国初请失业金人数从20.7万降至20.3万，低于市场预期的20.8万。与此同时，美国7月贸易逆差仍从1,014亿美元扩大至1,188亿美元；美元指数（DXY）则持稳于99.14。市场焦点转向美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔会议前的讲话；据Prime Terminal，市场对9月16日议息会议“按兵不动”的定价概率为68%，而12月加息概率为72%。
在有关伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡达成某种谅解的报道后，地缘政治风险仍受关注；该安排被描述为仍待内部批准，且未获美国承认。技术面看，金价已重新站上4,600美元，但仍未触及周内高位附近的4,697美元，RSI显示动能放缓。阻力位位于4,650美元与4,700美元，进一步上看5月7日高点4,764美元；支撑位为4,600美元，其次4,594美元，随后为200日均线4,376美元，接着是4,324美元与4,300美元。
应对波动的战略性仓位布局
我们建议衍生品交易者在未来数周对黄金采取“中性偏多”的区间整理策略。鉴于金价徘徊在4,601美元附近且美联储主席凯文·沃什的讲话临近，我们预计波动率将上升，但短期内不太可能出现立即的趋势性突破。历史上，杰克逊霍尔研讨会当周金价平均波动幅度约为1.2%至1.8%，因此跨式期权（straddle）等短期限波动率策略具备较强吸引力。
应重点关注4,600美元关键支撑位，一旦跌破，可能触发进一步下探至4,594美元。上行方面，当前动能受到压制，建议将4,650美元与4,700美元作为多头头寸的分批止盈/获利了结阻力区。若价格未能有效突破上述上沿，执行区间交易策略有助于在盘整阶段获取期权权利金收益。
宏观风险与对冲策略
霍尔木兹海峡地缘紧张局势与“粘性”通胀仍在强化黄金的避险属性，从而限制下行风险。鉴于货币市场对9月维持利率不变的定价概率为68%、但对12月加息的定价概率为72%，我们应为年内后段美元走强的情景进行前瞻布局。通过配置黄金的长期看跌期权（long-dated put options），可在美联储实际加息后对冲金价可能回落至200日均线4,376美元附近的风险。
美元指数维持在99.14显示美元韧性仍在，通常会抑制黄金的单边上行空间。为应对这一点，可参考历史数据：当DXY稳定站上99上方时，黄金往往先在约3%的窄幅区间内整固，随后再选择下一轮主要方向。交易者可将基于DXY的对冲工具与黄金衍生品头寸结合，以平衡即将公布的消费者信心数据可能引发的突发波动。
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