黄金（XAU/USD）回吐周四早些时候的部分涨幅，因美元与油价在霍尔木兹海峡紧张局势下反弹。金价在触及约4,764美元的两周高点后，回落至约4,712美元附近交易。

伊朗为使用霍尔木兹海峡的船只推出新规定。该海峡承载全球约20%的原油运输量。报道指，商船必须与伊朗军方协调通行；早前消息还提到可能征收约200万美元的费用。

中东谈判与航运规则

德黑兰正在审查一项由美国支持、与结束中东战争相关的提案。美国总统特朗普表示，过去24小时的谈判“非常好”，达成协议“很有可能”。

美联储官员暗示不急于降息。波士顿联储主席柯林斯表示，利率可能需要“更长一段时间”维持不变，并称通胀恶化的可能性上升，甚至不排除加息情景。（利率：借贷成本；降息/加息会影响美元与黄金价格。通胀：物价持续上涨。）

美国数据显示，截至5月2日当周初请失业金人数为20万人，高于前值19万人，低于市场预测20.5万人。（初请失业金人数：衡量最新裁员与失业申请的高频指标。）4月ADP私营部门就业增加10.9万人，高于3月的6.1万人，也高于预期9.9万人，领先于周五将公布的非农就业报告（NFP）。（ADP：民间就业估算；非农：美国最重要的月度就业数据之一，常引发金价波动。）

技术面上，金价仍在200日简单移动平均线（SMA）约4,307美元上方，但低于100日SMA约4,774美元与50日SMA约4,790美元。（SMA：把过去一段时间价格取平均，用来看趋势与支撑/阻力。）相对强弱指数（RSI）约53，平均趋向指数（ADX）约21；阻力位在4,774、4,790与4,850美元，支撑位在4,500与4,307美元。（RSI：动能强弱指标；ADX：趋势强弱指标，数值越高趋势越明显。）

非农前的波动率策略

当前市场呈现地缘政治与货币政策对峙，让金价被压在较窄区间内。霍尔木兹海峡紧张局势推高黄金的避险需求，但美联储坚持高利率对金价形成明显压力，这使得短期通过期货直接做多或做空风险更高。（避险：市场不确定时资金偏好更安全资产；期货：约定未来以固定价格买卖的合约，杠杆高、波动大。）

更稳健的思路是押注“波动”本身，尤其是明天将公布非农就业数据。就业数据若明显高于或低于预期，可能让金价突破当前盘整区间。可考虑期权策略如买入跨式（long straddle），在上涨或下跌出现大行情时都可能受益；目前黄金期权隐含波动率约18%，反映市场对波动的预期。（期权：支付权利金后获得买入/卖出权利；跨式：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权；隐含波动率：由期权价格反推的市场预期波动。）

霍尔木兹海峡是上行风险的关键触发因素，因为它掌控全球每日约五分之一的原油供应。2023年底与2024年初红海航运受扰时，航运保险成本与油价曾长期上升，市场已有类似经验。若伊朗实际干扰通行或正式征收过海费用，金价可能冲破4,850美元阻力。（航运保险：船只与货物风险上升时保费会提高。）

另一方面，美联储的“鹰派”立场不容低估，官员担心通胀再度升温。（鹰派：倾向维持或提高利率以压制通胀。）回顾过去，2024至2025年核心通胀在较长时间内仍顽固高于3%，即使在更紧的政策下也降得慢。（核心通胀：剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期趋势。）若就业数据强劲，将强化“利率更高、维持更久”的叙事，金价可能回测4,500美元支撑。（higher-for-longer：高利率维持更久的市场预期。）

在两股力量拉扯下，可考虑能明确风险上限的策略。若押注金价继续区间震荡，可考虑卖出铁秃鹰（iron condor），把行权价放在4,500至4,850美元区间之外；但未来数周出现触发事件的概率不低，相比继续横盘，更应为突破行情做准备。（铁秃鹰：同时卖出与买入不同执行价的看涨/看跌期权组合，赚取权利金，适合预期价格在区间内波动；行权价/执行价：期权约定的买卖价格；权利金：买期权付出的价格。）