黄金连续第二天延续反弹，XAU/USD在欧洲早盘升至约4,525美元，此前一度触及自3月27日以来的最低水平。由于市场消化有关美伊外交的消息，涨势受到抑制：Axios援引两名美国官员称，一份协议草案将把停火期限延长60天。随着原油徘徊在一个月低位附近，市场对供应中断的担忧降温，从而削弱了对进一步加息的预期；与此同时，美元作为储备资产的需求走软，也为金价提供了一定支撑。
由于该提案仍需美国总统唐纳德·特朗普批准，且外界对德黑兰核计划及霍尔木兹海峡局势仍存疑虑，谨慎情绪未散。美元也受到更热通胀数据提振：美国经济分析局（BEA）数据显示，4月PCE物价指数同比从3.5%升至3.8%，而核心PCE为3.3%，符合预期。2026年第一季度GDP增速年化值从2.0%下修至1.6%；CME FedWatch定价显示，2026年加息25个基点的概率约为50%。技术面上，金价仍位于50日均线4,627.51美元下方，阻力在4,667.32美元附近；支撑位在200日均线4,405.20美元以及通道下沿4,348.84美元；RSI约42，MACD为负。
Gold Market Dynamics and Current Sentiment
我们观察到，当前黄金市场正处在多股相互矛盾的力量拉扯之中，未来数周押注单边方向的风险偏高。美伊潜在和平协议带来短期波动，但更核心的叙事仍是美联储的抗通胀行动。我们认为，这一格局将使金价大概率维持区间运行。
这种不确定性也体现在期权市场：3个月黄金期权的隐含波动率已升至17.5%，高于上月14%的低位。这表明交易员正在为可能出现的急剧波动定价，触发因素或是伊朗谈判破裂，或是一份强于预期的经济数据。最新CFTC报告亦显示，虽然对冲基金仍维持净多头，但过去四周其看多仓位已减少近20%，反映谨慎情绪升温。
Options Strategies and Technical Levels
在此环境下，我们正考虑可在“大波动”或“横盘停滞”两种情境中获利的策略。买入宽跨式（strangle）——即同时买入虚值看涨与虚值看跌期权——若地缘消息推动价格突破当前区间，可能获得回报。该策略让我们在不必判断方向的情况下，把握波动率上升带来的机会。
相反，若我们判断美联储立场将限制明显反弹，则在关键4,600美元阻力位上方卖出看涨价差（call spread），可作为获取权利金收入的方式。这种情境让人联想到2022年市场：加息预期持续压过地缘利多，限制了黄金上行空间。类似模式目前似乎正在形成，使区间策略更具吸引力。
未来几周我们将以技术位作为操作指引。200日均线约4,405美元是关键“底部”，若价格有效跌破并持续站在其下方，我们将视为启动更偏空仓位的信号。在此之前，我们预期金价仍将维持震荡，主要对利率预期与美元强弱更为敏感，而非单纯追随中东头条新闻。
