周二，黄金上涨0.35%至4,026美元，此前一度触及八个月低点3,942美元，但本月仍势将录得逾11%的月度跌幅。金价已从6月接近4,500美元的高位回落至4,000美元附近，美元整体走强持续对XAU/USD构成下行压力。
价格走势延续了6月与美伊战争相关的扰动。当时油价上涨并支撑美元；即便后续达成旨在结束冲突的谅解备忘录（MOU）推动油价回落，美元仍保持相对强势。美元指数上涨0.07%至101.17；美国10年期国债收益率上升3.5个基点至4.412%。据Prime Terminal显示，货币市场计入截至2026年12月美联储累计加息35个基点的预期，并预计7月不会采取行动。数据方面，JOLTS职位空缺5月升至759.4万，高于预期的730万，且略高于4月修正后的758.5万；6月消费者信心亦有所改善。技术面上，阻力位关注4,100美元，其后为4,220美元以及4,280—4,300美元区间，50日均线位于4,439美元；支撑位分别在3,941美元、3,900美元、3,886美元及3,500美元。
美元主导地位与美联储政策前景
上月黄金累计下跌11%，表明美元当前处于主导地位。我们认为这一趋势将延续，因为市场焦点转向美联储潜在加息路径。来自脆弱的美伊停火所引发的任何地缘政治风险，似乎在提振美元而非黄金。
今日ADP就业报告好于预期，新增就业21万，进一步强化美联储偏鹰的理由。最新核心PCE通胀数据维持在3.1%，我们认为这为央行进一步收紧政策提供了明确依据。在上述基本面背景下，黄金的反弹空间可能持续受限。
持仓与进一步下行风险展望
我们通过买入行权价低于3,900美元的看跌期权来布局进一步下行。交易所未平仓合约数据显示，近期看跌期权持仓显著增加，目标指向8月到期的3,800美元甚至3,500美元水平。同时，在4,220美元阻力位上方卖出虚值看涨期权以收取权利金，也可能是一种可行策略。
这一环境令人联想到20世纪80年代初期，当时强势美元与高利率对金价形成持续压制。我们将重点关注周四的美国非农就业报告，若数据强劲，或成为推动下一轮下跌的催化剂。若金价持续有效突破4,100美元，我们将被迫重新评估上述偏空判断。
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