周三，金价重新站上4,000美元关口，受美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）讲话以及美国经济数据走弱影响，美元走软。XAU/USD交投于4,097美元附近，从周二录得的七个月低点3,941美元反弹，但更趋紧的政策预期仍限制涨幅。在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上，沃什表示美联储不会提供前瞻性指引，并补充称通胀风险已有所下降。ADP数据显示，6月私营部门就业增加9.8万人，低于预期的11.3万人，也低于5月的12.2万人；同时，ISM制造业PMI从54.0回落至53.3，低于54.0的预期。市场目前聚焦于周四公布的非农就业报告。
金价创下自2013年以来最大单季跌幅，较1月接近5,600美元的峰值下跌约28%。在此前两年上涨周期中，2025年累计涨幅达67%。在与美伊战争相关的能源驱动型通胀冲击下，通胀水平升至美联储2%目标的两倍以上，市场对利率路径的预期已发生转变；CME FedWatch显示，9月加息概率约为67%。实物需求亦走弱：印度金银珠宝协会（IBJA）称，4—6月印度家庭出售旧金近50吨，同比增加43%；同时印度于5月将关税税率从6%上调至15%。技术面关键水平包括：20日SMA约在4,184美元；支撑位在3,926美元与3,800美元附近；阻力位在4,184.59美元、4,300美元以及约4,442美元；RSI接近40，MACD仍处于负值区间。世界黄金协会（WGC）数据显示，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元。
加息预期下的黄金持仓策略
我们将本次重新站上4,000美元的反弹视为一个潜在的布局进一步走弱的机会。尽管沃什关于通胀风险下降的表态带来短期提振，但更广泛的市场情绪仍偏向加息。CME FedWatch工具仍显示，到9月加息概率约为三分之二，这将压制黄金出现显著反弹。
市场焦点集中在本周四（7月2日）公布的非农就业报告。路透调查显示，经济学家预计新增就业为13万人；若数据显著高于该水平，可能进一步巩固美联储加息预期并推动金价下行。反之，若数据明显疲弱，则可能动摇偏鹰叙事并延续当前反弹。
基于上述判断，我们考虑买入行权价设在3,926美元支撑位下方的看跌期权。以GVZ指数衡量的黄金期权隐含波动率在非农数据公布前已回升至18.5，反映市场对价格大幅波动的预期。若跌破该支撑位，价格可能迅速指向更重要的3,800美元“底部”，该水平自2025年末以来未见。
交易战术与更广泛的市场驱动因素
另一方面，若非农数据偏软，金价可能被“挤空”上探至4,184美元阻力区域。我们可利用该反弹卖出看涨价差（call spread），在金价无法有效突破4,300美元等关键阻力位时获利。该策略可在淡化反弹交易思路下，避免承担无限风险。
基本面核心驱动仍为通胀，最新核心PCE数据为4.3%，显著高于美联储目标水平。当前环境令人联想到2013年的“缩减恐慌”（taper tantrum），当时在多年牛市之后，市场对美联储收紧的预期同样引发金价显著回调。我们同时关注多哈的美伊谈判进展，但鉴于缺乏直接沟通迹象，短期内出现重大地缘政治催化剂的可能性不高。
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