现货黄金在重新站上4,500–4,550美元区间后上攻至4,600美元附近，周五触及约4,604美元，为5月15日以来最高水平，金价有望连续第三周录得周度上涨。日线图显示，4,050–4,100美元附近形成底部，此后高点与低点逐步抬升；价格先后收复4,225美元、突破4,390美元，并加速上穿4,500美元。即时阻力位被指在4,600–4,605美元区间，若上破4,605美元，目标或指向4,635美元，随后关注4,670–4,720美元；下一上行区域框定在4,720–4,770美元，并提及4,721.73美元为历史关键价位。支撑方面，依次关注4,570–4,575美元，其后为4,540–4,550美元与4,500–4,510美元，更下方支撑在4,450–4,480美元及4,390–4,400美元。
本轮上涨被归因于美元走软、美国货币政策预期变化，以及在美国财政部扩大长期债务回购后美债收益率走低；8月21日美元接近三个月低位，10年期美债收益率约为4.69%。此外，财政与债务可持续性担忧也被描述为需求渠道之一，与央行与ETF配置需求共同形成支撑。世界黄金协会（WGC）2026年央行调查显示，89%的储备管理者预计未来12个月全球官方黄金持有量将上升，45%预计其自身持有量将增加；同时，中国黄金ETF持仓在7月增加约5吨，且资金流入延续至8月。黄金当周上涨约4.2%，并突破其200日均线（约4,500美元）。风险提示包括：收益率、美元及美联储指引可能反转；若价格跌破约4,450美元，或更关键地跌破4,390美元，回调风险将显著上升。
衍生品交易策略与市场结构
我们建议衍生品交易者为金价冲击4,600美元水平的持续偏多阶段做好准备。鉴于市场已形成清晰的“高点抬升、低点抬升”结构，应以逢回调买入为主，而非逢高做空。当前需重点关注4,500至4,550美元这一关键区域，该区间已由强阻力位转换为主要支撑底部。
在短期期权与期货策略上，我们建议在价格浅回调至4,570至4,575美元附近寻求入场机会；若回撤加深，4,540至4,550美元区域将提供更高质量的买入窗口。风险控制需保持严格：若日线收盘持续跌破4,500美元，将否定此次突破，并暗示可能向4,450美元方向展开更深调整。
若金价有效突破4,605美元的即时阻力，衍生品交易者可将上行延伸目标依次看向4,635美元与4,670美元。进一步而言，中期目标上移至4,720至4,750美元这一重要历史阻力带。该偏多扩张的逻辑依据在于市场结构已由吸筹阶段转向主动扩张阶段。
宏观驱动因素与机构需求
该上行动能在很大程度上由美元走弱与美债收益率下行所支撑，10年期收益率今日徘徊在约4.69%。同时需关注更广泛的经济背景：美国国债规模已攀升至35万亿美元以上，引发市场对财政可持续性的深度担忧。在此环境下，投资者倾向于将黄金作为对冲货币贬值风险的关键工具。
此外，机构层面的强劲支撑持续为金价提供坚实“安全垫”。历史数据显示，近年来全球央行年度黄金净购入量持续超过1,000吨，这一强势趋势在2026年仍保持活跃。随着世界黄金协会报告称89%的储备管理者预计全球黄金储备将继续上升，我们认为黄金的长期底部支撑仍然相当稳固。
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