周初风险偏好因市场寄望中东局势取得进展而有所改善，但随着任何协议的细节迟迟未能落地，市场情绪随即回落。金价在跌破4,000美元后获得支撑；与此同时，尽管管理层对公司发展路径持乐观展望，SpaceX因资本开支高于预期股价下跌13%。外汇方面，美国财政部自2011年地震以来首次出手干预以支撑日元；据报道，其并未通过美元/日元（USDJPY）通道操作，而是动用外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund, ESF）相对有限的欧元持仓卖出欧元/日元（EURJPY），该做法被称为“前所未有”。一份Camp David备忘提及买入50亿至100亿美元日元，另有迹象显示日本财务省（MOF）在最新一轮操作中买入约370亿美元；不过，尽管已确认与美国及韩国进行协同，上周美元/日元的涨幅目前已有一半被回吐。
受霍尔木兹海峡是否重开仍存不确定性影响，隔夜油价上行；而利率预期调整导致债市走弱。下周事件日程包括：周二澳洲联储（RBA）利率决议（上月在此前连续三次加息后选择按兵不动），以及周三美国CPI数据，市场预计整体通胀将从3.5%回落至3.4%。美国财报季进入尾声，思科（Cisco）、CoreWeave与京东（JD.com）等仍将披露业绩，而今晚将公布美国非农就业数据（Nonfarm Payrolls）。
地缘政治与宏观逆风下的交易策略
我们建议衍生品交易者利用当前“周内周期性”特征：周一买入风险资产、周四止盈离场。该模式的驱动因素在于，中东地缘政治风险在周末反复发酵，但到周初往往未能兑现为实质性冲击。对于避险资产配置而言，黄金近期有效突破4,000美元关口，表明“逢回调买入”仍具较高性价比，且其与风险资产的相关性正在阶段性脱钩。
尽管出现了“美国卖出EUR/JPY以支撑日元”的罕见联合干预，我们仍建议在日元交易上保持谨慎。日本财务省最新一次动用约370亿美元进行干预，但历史经验表明，规模受限的干预通常难以扭转由利差等宏观因素主导的长期趋势。鉴于美元/日元已收复干预后跌幅的一半，后续波动大概率延续；在未看到欧洲央行（ECB）层面明确协同信号前，不宜对日元进行大规模单边看多押注。
宏观展望与板块配置
展望下周，需要为关键宏观数据密集落地做好准备。首先是周二澳洲联储利率决议，市场普遍预期按兵不动。周三焦点转向关键的美国CPI，预计整体通胀从3.5%降至3.4%。若通胀数据与偏柔和的预期一致，交易者可布局权益市场潜在的阶段性缓释行情，从而进一步降低对利率上行的担忧。
能源板块方面，我们建议维持原油（USOIL）多头敞口，因霍尔木兹海峡通航状态的不确定性仍将推升风险溢价。与此同时，美国财报季临近收尾，思科、CoreWeave与京东等公司披露业绩，为精选个股衍生品策略提供机会。我们亦建议持续关注SpaceX等高成长标的；其因资本开支偏重而下跌13%的表现，凸显市场在成本上行背景下对费用与现金流压力的敏感度，即便公司给出乐观的长期指引亦难以完全对冲短期估值压力。
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