野村的外汇策略师表示，德国地方选举中德国选择党（AfD）近期斩获的涨势迄今对EUR/USD影响有限，市场将该结果视为地方性事件，并认为向国家层面政治的外溢效应有限。策略师称，EUR/USD仍获得相对偏“鹰派”的欧洲央行（ECB）、美国“例外论”降温以及欧元区投资组合资金流改善的支撑；同时补充称，德国与法国的政治仍是下行风险，意大利的担忧相对较小。
他们认为，只有当AfD在地方层面的动能转化为明确的国家层面转向（例如提前大选），且该党具备成为议会最大党团的条件、并开始累积风险溢价时，欧元面临更清晰的负面含义才会显现。他们还表示，周末的选举结果大体符合民调预期，有助于压制市场反应，但警示若AfD在更多地方选举继续扩大优势，市场或将提高审视力度。野村称其仍维持EUR/USD多头，并补充指出，基于多项指标衡量，市场在欧元上的仓位仍略偏空。
政治不确定性下的EUR/USD支撑
我们建议衍生品交易者在未来数周对EUR/USD保持偏多思路，因为尽管欧洲近期出现政治噪音，该货币对仍具备基本面支撑。尽管右翼AfD在德国近期州级选举中取得显著进展，外汇市场整体将其淡化为局部问题。就目前而言，我们认为欧元有望在1.10—1.12区间附近保持韧性，欧元区稳健的资本流入提供支撑。
推动该上行动能的核心因素，是欧洲央行相对偏“鹰派”，而美联储立场趋于“鸽派”。随着美联储降息以支持降温中的美国经济，美国10年期国债与德国国债（Bund）之间的收益率利差已收窄至约140个基点，创逾一年以来最低水平。利差结构的变化提升了欧元的相对吸引力，尤其是在流入欧洲股票的投资组合资金升至数月高位的背景下。
期权策略与风险管理
为把握该趋势，我们建议交易者使用EUR/USD看涨期权，重点布局行权价1.13、到期为1—2个月的合约。买入看涨期权可在参与欧元上行的同时，对政治紧张局势若突然升级的情形实现严格的风险上限管理。从历史经验看，EUR/USD隐含波动率往往会在重大政治变化前上行，因此当前较低的波动率水平为期权买方提供了相对“便宜”的入场窗口。
但我们必须对德国与法国的国家层面政治进展保持高度警惕，这是该观点的主要下行风险来源。若州级不稳定开始威胁默茨总理的联邦联合政府，或引发关于提前全国大选的讨论，市场可能迅速将负面风险溢价计入欧元。为对冲该尾部风险，我们建议持有价格较低的虚值EUR/USD看跌期权，行权价可关注1.08附近。
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