TD Securities 预计加拿大央行将把隔夜利率维持在 2.25% 直至 2026 年，下一次政策决议定于 9 月 2 日公布，媒体静默期将于本周三开始。油价在因美伊冲突升破每桶 100 美元后已基本回归常态，而总体 CPI 接近央行 1%–3% 目标区间的上沿。该行同时指出，通胀扩散度收窄、核心通胀动能温和以及通胀预期牢固锚定，这些条件与在吸收过剩供给过程中维持政策利率不变的立场一致。
在 TD Securities 的预测中，政策利率将于 2027 年回归中性水平 2.75%，路径为 1 月与 3 月各上调 25 个基点。该路径假设与油价相关的通胀冲击将被逐步评估，且对国内 CPI 的外溢效应保持可控，从而塑造对加元与利率市场的预期。相关会议纪要计划于 9 月 16 日发布，未提示其他公开活动。
利率展望与市场仓位
随着加拿大央行 9 月 2 日会议临近，我们预计决策层将把隔夜利率维持在 2.25% 不变。鉴于媒体静默期将于本周三（8 月 26 日）开始，应为一段官方指引有限的平静期做好准备。从历史经验看，当央行释放“较长时间暂停”的信号时，短端利率市场往往会迅速固化对利率路径的平坦预期。
我们建议衍生品交易者以加拿大隔夜回购利率平均值（CORRA）期货为主要工具，布局该“延长暂停”情景直至 2026 年末。若隐含收益率出现阶段性上冲，将为短期限利率合约提供较好的买入机会，因为我们不预期在 2027 年 1 月之前出现加息。近期加拿大宏观数据亦支持这一策略：即便总体 CPI 徘徊在 3% 的目标上限附近，核心通胀指标仍保持温和。
汇率与波动率策略
对外汇交易者而言，鉴于全球油价在今年早些时候升破每桶 100 美元后已趋于稳定，加元大概率维持区间震荡。我们建议卖出加元跨式或宽跨式期权，以在市场逐步确认央行处于“舒适按兵不动”状态的过程中，捕捉隐含波动率下行收益。随着经济过剩供给被逐步吸收，这一横盘格局亦将得到强化，从而限制加元短期上行压力。
同时，应关注 9 月 16 日会议纪要的发布，以验证这种偏耐心的政策立场。在纪要发布前，做空波动率的加拿大债券期权策略仍具较强吸引力，因为市场正在消化短期内缺乏利率变动的事实。但仓位规模仍需审慎管理，需考虑任何意外的地缘政治变化都可能扰动能源市场。
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