道明证券（TD Securities）预计美国经济增长将在2026年前大体持平、略低于趋势水平；以Q4/Q4口径计，实际GDP增速预计为2.0%，到2026年第四季度失业率约为4.3%。风险主要集中在伊朗冲突及其引发的油价冲击，可能将经济推向滞胀；与此同时，人工智能（AI）及高收入消费者支出被认为对需求形成支撑。该机构认为未来一年美国发生衰退的概率为25%。
在价格方面，道明证券认为在供应链仍承压的情况下，通胀快速下行空间有限。核心CPI通胀预计将在2026年第四季度附近见顶于同比约3.0%，且2026年末水平将高于年初；其在核心PCE口径下的读数也被描述为同样偏高。该机构预计油价影响主要传导至总体通胀，通胀将于2027年逐步回落；同时指出政策与地缘政治演变是不确定性的关键来源。
货币政策与市场策略
我们认为美联储将在今年剩余时间维持观望，受制于增长偏弱与通胀黏性并存的局面。最新核心CPI报告显示通胀仍稳固在2.9%，美联储缺乏降息空间。这表明，押注联邦基金利率保持稳定的交易（例如卖出近端利率期货期权）可能较为有效。
经济横盘与显著地缘政治风险的叠加，指向市场波动率上行。我们认为持有下行保护较为审慎，因为25%的衰退概率可能迅速演化为市场冲击。随着VIX指数近期回升至20以上，买入标普500等主要指数的看跌期权，为对冲上述不确定性提供了清晰路径。
地缘政治风险、能源与劳动力市场
伊朗冲突直接支撑能源价格，是当前滞胀风险的主要来源。WTI原油价格依然高企，本周交投于每桶95美元附近，我们认为短期内缺乏明显回落理由。因此，我们应考虑维持原油期货多头头寸，或配置能源板块ETF的看涨期权。
劳动力市场总体稳定，但出现见顶迹象，支持经济温和增长的整体判断。上周就业报告显示失业率小幅上行至4.2%，更接近年底4.3%的预测值。缺乏强劲动能进一步强化了这样一种观点：未来数周股市不太可能出现明确向上的突破行情。
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