TD Securities预计，只要美元多头头寸仍有回补空间，美元将在2026年第三季度呈现温和走强，但其认为美元持续上行的空间有限。该行预计美联储将在较长时间内按兵不动，更紧的政策立场需要进一步确认通胀与劳动力市场的韧性；若由供给侧通胀推动美联储加息，欧洲央行（ECB）等其他央行也可能同步收紧。在此背景下，TD Securities预计美元将阶段性获得避险需求支撑，并受油价、地缘政治及政策路径不确定性延续影响。
该机构认为，尽管外汇波动率处于结构性更高的制度环境，但美元即期汇率未能实现突破，这将限制波动率在2026年前后的上行空间。其将第二季度的反弹归因于美国交易时段的推动及对美联储加息定价的走强，并预计若加息预期被重新定价出市场，该轮涨势将回吐。随着美元与美股重新呈现一定程度的负相关、对美国资产敞口的对冲需求边际缓和，TD Securities预测2026年下半年美元将下跌2%，同时维持即期走势大体区间震荡的判断。
在美元温和走强与区间震荡环境下的交易策略
我们预计美元将在未来数周出现温和、短期走强，随后在2026年下半年开启预计2%的回落。鉴于美元指数（DXY）目前在104.50附近窄幅波动，衍生品交易者应避免押注重大突破行情。相反，我们建议采用区间震荡的期权策略（如铁鹰式组合）来把握当前盘整格局的收益机会。
尽管地缘政治紧张局势以及布伦特原油在每桶82美元附近的波动使市场保持警惕，但外汇隐含波动率大概率仍将受限。由于美联储预计将至少在第三季度维持利率不变，主要货币对的大幅波动将较为有限。在此环境下，更有利于卖出波动率，或运用短期限跨式策略以捕捉时间价值衰减带来的权利金收益。
战术性做多美元机会与股债/汇率相关性演变
我们认为，表达美元短期上行的最佳方式是建立美元/离岸人民币（USD/CNH）远期多头或买入看涨期权。随着选举不确定性临近，美元相对澳元（AUD）与巴西雷亚尔（BRL）的多头配置仍有显著回补空间。该战术思路使交易者能够在特定货币对的小幅回调中获取机会，而不必过度押注美元长期单边上行行情。
最新数据显示，美元与美股的负相关性已回到历史均值附近，约为-0.4。基于这一变化，全球投资者已降低股票对冲规模，而由于美国通胀仍在3%附近黏性偏强，高对冲成本短期内亦难以下行。衍生品交易者应在组合构建中纳入这种重新确立的股市—汇率相关性，而非预期货币对冲需求会突然大幅回升。
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