TD Securities 预计澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）在本轮加息周期中，将把现金利率（cash rate，央行设定的基准利率，用来影响银行借贷与市场利率）上调至最高 4.60%。TD 表示，这个看法早在2月就提出，目前仍不变。
TD 也解读 RBA 5月政策声明（policy statement，央行对利率与经济看法的公开说明）为：对6月再加息态度偏保守，并预计 RBA 会议纪要（minutes，会议记录与讨论摘要）会更清楚交代董事会（Board，负责决策利率的委员）如何看待6月的决定。
Market Expectations And Rate Path
按 TD 的预测，下一次加息会在8月，把现金利率推至 4.60% 顶点。
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回顾我们在2025年的讨论，我们也认为 RBA 最终可能需要把现金利率上调至 4.60%，并同样推测8月可能加息。主要不确定性在时间点，因为当时政策讯息显示央行对过快行动有所犹豫。
不过，4.60% 的顶点并未出现。现金利率反而长期维持在 4.35%，一直延续到2026年；即使通胀仍偏顽固（persistent，指下降速度慢、持续偏高），最新季度数据为 3.6%，仍高于 RBA 的 2–3% 目标区间；同时劳动力市场依旧紧张（tight labour market，指人手偏紧、企业较难招聘），失业率略高于 4%。
Trading Implications For Rates Volatility
这种组合正促使市场重新评估利率前景：原本偏向预测今年稍后降息的衍生品（derivatives，用合约来押注或对冲未来价格/利率变化的金融工具），如今开始计入“最后再加一次息”的小幅但上升的可能性。澳洲交易所（ASX）的 30天银行同业现金利率期货（30 Day Interbank Cash Rate Futures，用来反映市场对未来现金利率预期的期货合约）显示，到9月加息 25 个基点（bp，基点；1 bp = 0.01%，25 bp = 0.25%）的概率约为 40%。
对交易员来说，风险重点从“何时降息”转向“是否还会再加息一次”。因此，在 RBA 会议纪要公布前，配置利率波动率（rates volatility，利率上下波动的幅度）偏多的交易可能更稳健，例如透过期权（options，赋予在未来以特定价格买/卖的权利）结构来受益于短端利率（short-end rates，接近当前、期限较短的利率）更大波动。若纪要出现偏鹰派（hawkish，倾向加息或维持高利率以压通胀）的措辞，可能引发短期限利率掉期（front-end swaps，短期限利率互换合约）价格快速重估。
