TD Securities将瑞郎自2026年2月下旬伊朗事件冲击以来的疲弱走势，归因于其低收益率的套息属性以及黄金价格走势。同期瑞郎是全球表现最差的货币之一，与瑞典克朗（SEK）类似；3月上旬短暂出现避险买盘后，随即转入更广泛的下行趋势。在市场预期瑞士国家银行（SNB）将维持政策利率不变、且2026年活期存款（sight deposits）变化被描述为“温和”的背景下，TD认为宏观因素与全球利率路径在引导欧元/瑞郎（EUR/CHF）等瑞郎交叉盘方面正发挥更大作用。
该报告亦指出黄金是额外驱动因素，认为金价走弱与套息因素共同推动EUR/CHF走高。TD表示，若欧洲央行（ECB）在9月之后暂停加息，本轮上行可能停滞；同时，进一步的金价下跌被视为瑞郎持续偏弱的必要条件。在“9月再加息一次、随后按兵不动”的情景下，欧元区—瑞士利差预计见顶；黄金短期或跌至3,900美元/盎司，之后再度回升。TD对2026年末的预测为EUR/CHF约0.93。
瑞郎展望与关键宏观驱动因素
我们认为，随着2月以来的下跌动能开始减弱，衍生品交易者应为瑞郎潜在的趋势反转做好准备。今年早些时候地缘政治冲击之后，由于低收益率套息特征，瑞郎成为主要货币中表现最弱者之一。在SNB维持政策利率稳定的情况下，全球主要央行的利率决策将主导瑞郎后续走势。
我们建议密切关注黄金价格，其对瑞郎估值具有显著影响。尽管近期金价大幅上涨，我们预计短期可能回落至每盎司3,900美元附近，随后开启新一轮上行趋势。交易者可通过买入近月黄金看跌期权，把握这一阶段性回调机会。
外汇与期权市场的战术策略
在外汇期权市场，我们建议买入EUR/CHF看跌期权，以应对交叉汇率临近阶段性见顶的风险。一旦ECB在9月后暂停加息周期，欧元强势预计将受限。我们预计EUR/CHF将在年末回落至0.93附近。
我们亦建议平仓做空瑞郎的套息交易，因为当前风险回报已不再具吸引力。瑞士活期存款变化温和，表明本地货币环境总体稳定，从而使瑞郎对全球变量更为敏感。若全球收益率出现突发下行，可能触发瑞郎快速“空头回补”（short squeeze），令准备不足的交易者措手不及。
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