TD Securities 的宏观团队在市场从 Warsh 主席于杰克逊霍尔年会的鹰派讲话中获得信号后，仍维持对美元的偏空立场。该团队预计，后续公布的美国数据将促使美联储在9月选择按兵不动而非加息；并认为在宏观基本面与美国中期选举结果共同塑造外汇走势的背景下，美元的广义趋势将在年底前逐步走弱。该行表示，单靠措辞不太可能重塑市场叙事，若要出现更具持续性的反弹，需要更明确的政策落地配合数据再度出现超预期上行。
预计劳工节后市场关注将转向中期选举；在国会分裂、政策掣肘的情形下，美元料呈温和走弱至中性运行。“蓝色浪潮”（民主党全面掌控）被视为引发美元短线“条件反射式”走强的风险，TD 指出其背后逻辑包括制度信誉改善以及长期美债期限溢价回落，并通过持有 USD/CNH 多头进行布局。相较之下，若共和党保持对国会的完全控制，则被描述为对美元最为利空的情形；在分裂政府框架下，TD 更偏好做低 USD/SEK，并援引季节性、外汇估值以及2018年的类比作为依据。
US Dollar Outlook and Trading Strategies
进入2026年9月，我们建议衍生品交易者在未来数周布局美元走弱。尽管美联储在杰克逊霍尔释放了一些鹰派言论，但美国经济数据降温强烈指向9月17日议息会议维持利率不变。目前，联邦基金期货对暂停加息的定价概率约为80%，这应会限制美元出现可持续的上行动能。
我们建议运用衍生品策略在美元出现阶段性反弹时逢高淡化（卖出/做空）该反弹，尤其是在G10市场中针对瑞典克朗（SEK）与澳元（AUD）。在新兴市场方面，买入墨西哥比索（MXN）与南非兰特（ZAR）兑美元的看涨期权，具备较高的风险回报比。历史季节性数据显示，过去30年中，美元指数（DXY）在中期选举前两个月平均下跌约1.5%，从而支持上述偏空立场。
Midterm Election Scenarios and Derivative Positioning
随着美国中期选举在劳工节后临近，政治不确定性将很快主导外汇市场。我们的基准情形是国会分裂；历史经验表明，这通常导致立法僵局，并对应美元温和走弱。在此“掣肘”情形下，我们倾向买入 SEK 看涨期权（即卖出 USD/SEK），以把握瑞典资产估值优势与年底偏强的季节性规律。
相反，交易者需应对“蓝色浪潮”（民主党全面掌控）风险：该结果可能在长期美债收益率重新定价过程中触发美元短线急升。为对冲这一特定情形，我们建议持有 USD/CNH（离岸人民币）看涨期权多头。该持仓有助于在美国制度信誉突然上升、期限溢价发生变化时为投资组合提供保护。
另一方面，若共和党维持对国会的完全控制，我们预计这将构成对美元最为利空的结果。在该情形下，应在发达市场与新兴市场更积极地加大美元空头配置。通过运用结构性期权策略，可在不同政治结果之间进行交易与对冲，同时尽量降低前期权利金成本。
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