在美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）出手干预市场后一周，长期美债收益率较此前约下行10-15个基点；同时，油价自上周以来下跌8%，缓解了利率上行压力，并在美元走软的背景下支撑风险资产。下一个观察节点是今日公布的美国PCE通胀数据，随后是明日规模440亿美元的7年期美债拍卖，以及周五美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话。收益率下行已降低利率波动率，并外溢至外汇与股市的平稳表现；与此同时，澳大利亚元在7月CPI超预期走强后获得提振，11月澳洲联储加息的概率上升；DXY预计在99.00/10附近受限，近期低点在98.60附近。
在欧洲，欧元区偏强的数据巩固了市场对欧洲央行9月将政策利率下调25个基点至2.50%的预期，且明年初仍有再降25个基点的定价；EUR/USD支撑关注1.1650/60，阻力位在1.1700/1710附近。匈牙利央行降息25个基点至5.50%；年末预测指向EUR/HUF为3.50（当前约3.60），匈牙利10年期国债收益率目标为4.75%（当前5.43%）。在中国，USD/CNH处于盘整阶段，因央行放缓了USD/CNY中间价走低的节奏；基准情形仍为未来数月USD/CNY逐步向6.70靠拢。
利率与外汇衍生品策略
我们建议衍生品交易者把握近期美国长端国债收益率下行10-15个基点的机会，布局利率波动率进一步收敛。随着财政部长斯科特·贝森特对市场的干预以及全球原油价格下跌8%，利率期权隐含的风险溢价明显回落。建议在美联储主席凯文·沃什即将发表杰克逊霍尔讲话前，于国债期货上卖出短期限跨式（short-dated straddles），以捕捉隐含波动率下行带来的时间价值收益。
在外汇市场，我们偏好买入美元指数短期限看跌期权，目标指向98.60，前提是DXY持续受制于99.10下方。同时，EUR/USD看涨期权在目标1.1700的情景下具备吸引力，尤其考虑到欧元区展现经济韧性，且欧洲央行官员暗示增长上行风险仍存。历史上，能源成本下行往往通过缓解区域内重工业压力而对欧元形成支撑。
澳元仍是套息交易（carry trade）相关衍生品策略的重点标的，因7月通胀数据意外上行抬升了11月加息概率。我们建议运用风险逆转（risk reversals）在对冲全球风险偏好突变的同时，捕捉澳元进一步上行空间。随着VIX等全球波动率指数徘徊在13以下的夏季低位，高收益货币正获得更清晰的动能。
权益与新兴市场衍生品机会
鉴于英伟达（Nvidia）关键的第二季度财报将于今日收盘后发布，权益衍生品交易者应为显著的“波动率坍塌”（volatility crush）做准备。近端合约隐含波动率处于高位，使得铁鹰式（iron condors）等卖出期权策略更利于收取权利金。历史经验显示，英伟达财报后的价格波动往往主导更广泛的科技板块动能，因此，可在科技指数上买入虚值保护性看跌期权（out-of-the-money protective puts）以对冲组合尾部风险。
在新兴市场方面，我们认为匈牙利福林存在机会：可在10年期国债上进行接收方利率互换（receiver swaps），因为收益率或从5.43%下行至4.75%。与此同时，在亚洲市场，我们建议采用偏保守的USD/CNH看跌价差（put spreads），交易其向6.70水平的渐进下移。尽管中国央行放缓了人民币升值节奏，但更广泛的美元走弱预计将在未来数周保持对该方向的压力。
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