美国财政部长斯科特·贝森特表示，财政部可能会将国债回购规模提高至40亿美元以上，并将此举部分定位为一种信号——当前收益率与潜在经济基本面出现背离；但他同时强调，利率并非该决定的驱动因素。他还称，美国财政赤字很有可能已经见顶，并暗示政府将更可能把重点转向财政整固。贝森特淡化了“40万亿美元债务门槛”的重要性，并表示2026年的关税收入预计与2025年水平相近。
在货币政策协调方面，他表示，如美联储资产负债表发生变化，财政部将与美联储协同配合，并补充称相关政策将按需调整。他还指出，基于市场的指标显示未来通胀将走低。市场整体波动不大：美元指数基本持平于约98.80；10年期美债收益率当日上行逾6个基点至约4.70%，此前周三曾下跌。
债券收益率、衍生品与财政部回购的影响
我们认为，随着财政部准备将回购计划规模提高至40亿美元以上，衍生品交易者应为长期收益率可能出现上限做好准备。在10年期美债收益率目前维持在4.70%附近的背景下，此类更大规模操作旨在注入流动性并平滑市场扭曲。交易者可考虑通过美债期货期权布局收益率曲线的“牛市趋平”（bull flattener），预期长端收益率在未来数周逐步下行。
随着市场指标指向未来通胀下行，利率衍生品的隐含波动率可能走低。我们建议在利率期权上卖出权利金，或使用互换期权（swaption）以把握这一趋稳前景。财政部在2024年初期回购推出阶段的历史数据显示，定向流动性投放可持续压制债券市场波动。
汇率稳定与短端利率机会
在美国赤字预计已见顶、财政整固逐步成为政策焦点的情况下，美元近期在98.80附近的稳定态势预计将延续。我们建议采用区间型期权策略，例如在主要货币对上构建铁秃鹰（iron condor），以从缺乏方向性动能中获利。随着进入9月，预期中的财政纪律应有助于令汇率波动保持低位。
任何即将到来的美联储资产负债表变动（规模已收缩至约6.4万亿美元）都将与财政部回购操作进行紧密协调，以避免融资市场承压。我们建议宏观交易者密切关注担保隔夜融资利率（SOFR）期货的利差变化，以捕捉潜在错定价。随着财政部与美联储在流动性管理上趋于一致，把握这些短端利率价差将成为关键。
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