英格兰银行行长安德鲁·贝利在杰克逊霍尔年会期间接受彭博电视采访时表示，他并未看到英国正在形成第二轮通胀效应。他称迄今观察到的第二轮效应“相当温和”“相对受抑”，并指出劳动力市场已软化一段时间。
他还表示，在9月17日下一次货币政策决议前，英格兰银行可以“暂时观望”。贝利补充称，英格兰银行并未预先承诺任何利率路径，将按次会议评估形势，但他也无法保证第二轮效应的温和态势会持续。
英镑与利率市场的波动前景
我们认为，衍生品交易者应为未来数周英镑与利率市场波动加大做好准备。行长安德鲁·贝利在杰克逊霍尔年会的最新评论表明，英格兰银行将在每次会议上逐次决定利率，并不存在既定路径。这种观望策略意味着，9月17日的政策决议将高度依赖下一轮经济数据表现。
在短端利率市场方面，我们建议使用SONIA（英镑隔夜指数平均利率）期货进行布局，以押注降息节奏可能更为缓慢。目前，货币市场对9月降息的定价约为40%的概率，反映出央行偏谨慎的基调。历史上，当央行保持不作承诺时，期权隐含波动率往往偏低，从而为基于波动率的策略提供相对便宜的买入机会。
跨外汇与债券市场的交易策略
对外汇交易者而言，若即将公布的通胀与就业数据证实价格压力正在消退，英镑可能面临下行风险。近期英国薪资增速已降温至约4.0%，较去年超过5.5%的水平明显回落，这支持第二轮通胀压力走弱的判断。买入GBP/USD看跌期权，可能是对冲英镑在英格兰银行转向更鸽派时出现快速下挫风险的较优方式。
我们也建议关注英国国债（gilt）市场。目前，在交易员消化这一中性前景后，10年期国债收益率已稳定在约3.9%附近。鉴于行长警示通胀温和未必持久，任何服务业通胀意外上行都可能迅速推动收益率走高。在9月中旬会议前，通过利率互换“付固定、收浮动”（pay fixed）进行对冲，可用于保护投资组合免受收益率突然飙升的冲击。
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