西班牙经日历因素调整后的工业产出在5月同比增长3.4%，较前值2%加速。数据显示当月工厂活动扩张步伐有所巩固。
在同一口径下，两期同比增速因此上升1.4个百分点。本次发布基于剔除日历效应后的产出数据，为观察西班牙制造业动能提供了阶段性快照。
对经济增长与市场情绪的影响
西班牙这项高于预期的工业产出数据构成明确的利多信号。实际值3.4%高于市场预测的2%，表明基本面韧性强于市场此前定价。我们认为，这意味着市场对欧元区边缘国家显著放缓的担忧可能被夸大。
该数据并非孤立存在，其与西班牙6月制造业PMI（录得52.8，处于明显扩张区间）相互印证。多项指标的一致性显示，5月的正向动能延续至二季度末。因此，我们预计西班牙GDP增速预测存在上修空间。
在权益头寸方面，我们未来数周倾向于对IBEX 35指数采取偏多策略。该指数年内涨幅已超过8%，成分股中金融与工业板块权重较高，能够直接受益于更为强劲的实体活动。我们将考虑买入8月与9月到期的看涨期权，以把握这一趋势。
货币政策、汇率与固定收益解读
这一下行意外偏强的数据，可能令欧洲央行在进一步降息方面更加谨慎。在当前存款机制利率为3.0%的背景下，该数据降低了欧洲央行于7月24日下次会议降息的概率。因此，我们正在评估受益于短端利率稳定或小幅上行的策略，例如卖出Euribor期货。
在外汇层面，相较于其他央行更为谨慎的欧洲央行立场，有望对欧元形成支撑。该数据强化了欧元相对于处于更激进宽松周期货币的基本面优势。我们认为，随着EUR/USD测试阻力位，做多EUR/USD（例如通过看涨期权）具有吸引力。
该数据亦改善西班牙财政前景，或推动西班牙与德国10年期国债收益率利差进一步收窄。过去一年该利差已由100个基点以上压缩至约82个基点，我们认为仍存在继续下行空间。我们可通过构建衍生品交易从这种利差收敛中获利。
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