英镑一直位列G10货币中表现较强者之列。荷兰合作银行（Rabobank）指出，英国通胀黏性仍强、利率定价从伊朗战争初期阶段的交易逻辑转向对英国央行（BoE）收紧政策的预期，以及流入的并购（M&A）资金，构成英镑的即时支撑。从月度表现看，英镑在G10中仅次于挪威克朗排名第二；年初至今则位列第四。
该行同时提示与政治及公共资产负债表相关的脆弱点。其指出，经济存在过剩产能、政府债务水平偏高，以及围绕伯纳姆（Burnham）即将上任的工党政府及其财政立场的不确定性，均可能对英镑形成拖累；并警告市场可能从定价加息再度转向定价英国央行维持利率不变。Rabobank预计政策利率将维持不变直至年末，并将关注7月30日的下一次英国央行会议以获取指引；在此基础上，其预计欧元/英镑（EUR/GBP）年底将小幅上行至0.87附近。
英镑面临的风险与经济逆风
今年以来，英镑是G10中表现最强的货币之一，但我们认为未来存在显著风险。当前强势主要建立在通胀顽固与并购活动之上，这为预期风向转变的交易者提供了布局机会。我们认为，市场低估了英国所面临的经济与政治逆风的叠加影响。
近期数据支持比市场定价更为谨慎的判断。尽管最新CPI读数为2.5%，略高于英国央行目标，但第二季度GDP初值增速仅为0.1%，表现疲弱。增长乏力叠加经济中过剩产能，使得英国央行进一步加息成为一项风险极高的决策。
新一届工党政府同样继承了艰难的财政局面：英国政府债务水平徘徊在接近GDP的100%。这将严重限制其在不触发债券市场担忧的情况下实施经济刺激的能力。鉴于市场仍记得2022年英国国债（gilt）市场危机，任何财政计划都将受到严密审视，从而加大英镑潜在波动。
在此背景下，我们认为市场对今年再度加息的预期并不恰当。我们预计英国央行将为避免令脆弱的经济动能陷入停滞而把利率维持在当前水平，直至2026年底。7月30日的英国央行政策会议将成为英镑的关键时点，因为任何鸽派转向的暗示都可能触发价格修正。
针对英镑走弱的仓位布局
因此，我们正为未来数周至数月可能出现的英镑走弱进行布局。我们认为买入欧元/英镑的看涨期权具有价值，目标为年底向0.87水平运行。对于关注美元的交易者，买入英镑/美元（GBP/USD）看跌期权，可能是对冲下行风险或从回落中获利的有效方式。
该策略亦纳入了新政府初期财政表态可能令市场失望的风险。历史上，英镑对被市场认为的财政不审慎反应剧烈，从而带来显著下行风险。我们认为，当前英镑强势为在这些政治与经济现实被更广泛认知前提前建立仓位提供了机会。
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