荷兰合作银行（Rabobank）指出，霍尔木兹海峡在第79天仍处于“实质上无法通行”的状态，同时全球原油与成品油库存正快速下降。报告称，许多预测仍假设伊朗局势会在短期内解决，海峡将全面恢复航运。
市场关注美国是否会恢复对伊朗的空袭。报告称，若再次轰炸，可能推高现货原油价格（即立即交割的实物油价），并令价差（不同月份合约之间的价差）大幅走强；同时股价可能下跌。
霍尔木兹海峡的市场现实
报告也指出，亚洲的实物供应链（从产地、运输到炼厂/终端的实际供货体系）每天都更难拿到可交付的原油。文章补充称，斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示伊朗原油需要回到市场，因为美国的海上封锁正让更多油井接近被迫停产（shut-ins，指因运输/制裁/安全原因无法外运而被迫关井或减产）。
霍尔木兹海峡的实质性关闭，已成为市场必须面对的关键现实。全球原油库存正以令人担忧的速度下降。近期美国能源信息署（EIA，美国官方能源数据机构）的数据显示，美国库存自2月以来已减少超过6,000万桶。未来数周的交易策略应把这种“现货偏紧”（物理市场供应紧张）当作基本情景。
布伦特原油期货（Brent futures，英国北海基准油的期货合约）目前在每桶约135美元，市场已计入明显的供应风险溢价（risk premium，因地缘风险而额外加上的价格）。我们看到极端“逆价差”（backwardation，近月合约价格明显高于远月，通常代表眼下缺货、买家急着抢现货），显示市场在争抢近期可供的实物油。这样的结构意味着，一旦局势进一步升级，例如美国重启对伊朗的打击，价格可能出现剧烈上冲。
为进一步升级做仓位准备
我们认为，持有近月看涨期权（call options，支付权利金后获得在到期前按约定价格买入的权利）或看涨价差组合（call spreads，同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本但限制部分收益）仍是较稳健的方式，用来押注潜在的价格跳涨。芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE OVX，用期权价格推算的市场波动预期）仍顽固维持在60以上，代表期权价格很贵，但也反映了巨大的不确定性。这种高波动，本质上是为“冲突驱动”的结果做布局所必须付出的成本。
需要注意的是，许多央行仍预测在未来一个季度内局势会解决、海峡会重开。这导致官方政策假设与交易员每天面对的实物市场状况出现明显落差。我们认为这是一项脆弱点，意味着官方经济预测可能对通胀受控过于乐观。
这次情况让人想起过去的供应冲击，但目前更令人担忧的是持续时间，甚至超过2022年俄罗斯入侵乌克兰后的阶段。回到2025年封锁开始时，很少有人预计会拖这么久，但对关键航运瓶颈的直接封锁仍在严重冲击亚洲供应链。若短期内无法出现外交解决方案，交易员应为价格突破前高的情景做好准备。
