Rabobank 的策略师指出，随着美国主导的限制措施将矛头指向与伊朗和委内瑞拉的商业联系，同时各类政策壁垒为中国出口增加摩擦，中国以贸易拉动的增长模式正承受日益加剧的压力。他们提到，据称相当于全球 GDP 1% 的贸易顺差与疲弱的国内需求并存。官方 PMI 数据显示制造业小幅回升，但非制造业进一步走弱，两项指数仍处于荣枯线以下，强化了市场担忧：即中国可能面临更大的可出口剩余，或其官方增长目标承受下行压力。
随后发布的非官方 PMI 读数显示制造业处于扩张区间，且扩张速度快于受访经济学家的预期；若该数据准确，意味着国内需求与外部供给之间的不平衡将进一步恶化。若不准确，则表明在贸易壁垒收紧之际，出口引擎本身可能正在失速。另据欧盟方面的政策风险信号，在乌尔苏拉·冯德莱恩表示若谈判未能降低欧盟对华创纪录的贸易逆差，可能动用包括“反胁迫工具”在内的监管工具之后，欧盟政策风险进一步凸显。
为人民币贬值与大宗商品波动进行仓位布局
我们认为，在全球贸易壁垒趋严、国内需求仍然疲弱的背景下，中国出口依赖型经济面临的压力正在累积。为在未来数周进行应对，我们建议衍生品交易者买入 USD/CNH 看涨期权，以对冲人民币走弱风险。历史经验表明，随着贸易摩擦升级，人民币往往承受显著贬值压力，尤其是在中国贸易顺差近期徘徊于接近 1 万亿美元的历史高位附近之际。
我们还需关注大宗商品衍生品，尤其是原油以及铜等工业金属，其价格对中国工业活动高度敏感。来自伊朗和委内瑞拉、面向中国的低成本能源流被系统性切断，可能扰动供应链并推升能源市场波动率。交易者可考虑买入原油期货的近月跨式期权（straddle），以捕捉由监管与政策驱动的价格大幅波动机会。
对冲监管风险引发的股市下行
在欧盟威胁动用监管工具以应对其历史上超过 3000 亿欧元的贸易逆差之际，全球股指面临显著下行风险。我们建议买入 iShares China Large-Cap ETF（FXI）的看跌期权，以保护投资组合免受贸易政策突发消息冲击。当前相关板块的隐含波动率对即将到来的监管冲击定价不足，使得做多波动率策略在当下更具吸引力。
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